Методы оценки финансовых рисков в 2024 году

Понятие оценки рисков

Под оценкой риска в широком смысле понимают процесс определения вероятности возникновения события, связанного с риском. Рисковое событие способно оказать влияние на деятельность организации, иметь отрицательные или положительные (реже) для нее последствия.

Оценку рисков можно рассматривать как один из элементов процесса анализа рисков. Кроме оценки, в анализ входит также определение методов и инструментов управления рисками с целью снижения неблагоприятных для организации последствий возникновения рискованных ситуаций и извлечения выгоды в случаях, когда это возможно.

Оценка риска представляет собой ключевой этап системы управления рисками организации. Оценка рисков может осуществляться с применением качественных и (или) количественных методов оценки. Эти методы не являются взаимоисключающими, а скорее дополняют друг друга в рамках комплексного анализа.

Финансовый риск предприятия. Определение и экономический смысл

Финансовый риск предприятия – представляет собой вероятность возникновения неблагоприятного исхода, при котором предприятие теряет или недополучает части дохода/капитала. В настоящее время экономическая суть деятельности любого предприятия заключается в создании дохода и увеличении его рыночной стоимости для акционеров/инвесторов. Финансовые риски являются базовыми при влиянии на результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

И для того чтобы предприятие могло снизить негативное влияние финансовых рисков разрабатываются методы оценки и управления его размером. Основной постулат, выдвинутый Нортоном и Капланом, лежащий в основе управления рисками, заключается в том, что можно управлять только тем, что можно количественно измерить. Если мы не можем измерить или привести какой-либо экономический процесс, то не сможем им управлять

Что такое профессиональный риск

Профессиональный риск – это возможное воздействие на работника какого-либо вредного производственного фактора, который может привести к появлению профессионального заболевания, получению травмы или летальному исходу (законодательное определение вы можете дополнительно почитать в статье 209 ТК РФ).

Для того чтобы сохранить жизни и здоровье сотрудников предприятия нужно выявить профессиональные риски, их оценить и внедрить управление ими.

Управление профессиональными рисками – это процедуры, проводя которые, можно определить, оценить уменьшить воздействие профессиональных рисков на сотрудников.

Как это? Кратенько и доходчиво изображено на иллюстрации ниже: посмотрели, выявили и приняли меры к устранению. Все четко и ясно.

Обязательно ли оценивать риски?

Согласно Приказу Минтруда от 19.08.2016 г. №438Н работодатель обязан принимать меры по предупреждению несчастных случаев и случаев ухудшения здоровья работников, производственного травматизма и профессиональных заболеваний, в том числе посредством управления профессиональными рисками. Работодатель обязан организовать управление профессиональными рисками.

Непроведение оценки рисков (ч. 1 ст. 5.27.1 КоАП) предусматривает наступление административной ответственности.

Проект изменения 10-го раздела ТК по охране труда предусматривает необходимость работодателя ознакомиться с уровнем профессиональных рисков в отношении конкретных сотрудников помимо условий труда по результатам специальной оценки.
Повторные нарушения (ч. 5 ст. 5.27.1 КоАП) предусматривают наступление ответственности в отношении организаций и должностных лиц за аналогичные нарушения об охране труда и повторные нарушения.

Предусмотрен штраф до 40 000 руб. для должностных лиц и до 200 000 руб. для организаций. Должностное лицо может быть дисквалифицировано на срок до 3-х лет, а деятельность компании приостановлена на срок до 90 суток.

Повторным считается не смежное и не похожее нарушение, а аналогичное, за которое либо должностное лицо, либо организация были привлечены к ответственности.
Со вступлением в силу Приказа Роструда от 21.03.2021 г. № 77н инспекторы получили полный перечень документов, которые подлежат проверке, а также в какой последовательность нужно контролировать оценку профессиональных рисков. Перечень документов, подлежащих проверке по профессиональным рискам указана в пункте 10:

а) перечень (реестр) опасностей;
б) документ (раздел Положения о СУОТ работодателя), описывающий используемый метод (методы) оценки уровня риска;
в) документ, подтверждающий проведение оценки уровней рисков, с указанием установленных уровней по каждому риску;
г) документ, содержащий перечень мер по исключению, снижению или контролю уровней рисков.

Сущность финансовых рисков

Финансовый риск сопровождает любую предпринимательскую деятельность на рынке. Адамом Смитом, при исследовании и анализе природы прибыли предпринимателей, выделялась из структуры предпринимательского дохода такая составляющая как «плата за риск» в качестве возмещения возможных убытков, связанных с деятельностью предприятия.

Разновидности финансовых рисков

А.В. Лукьяненко выделяет следующие разновидности финансового риска:

— кредитный риск, т.е. риск который возникает в связи неуплатой предприятием кредитного долга и процентов по нему.

— процентный риск – такой вид риска, при котором возникает опасность потерь, связанная с изменением ставки рефинансирования ЦБ РФ.

— валютный риск – это риск снижений стоимости обменного курса валют, при котором предприятие может недополучит причитающейся ей доход. Такой вид риска очень актуален в настоящее время, ведь снижение стоимости национальной валюты, в данном случае российского рубля, влияет на цену товаров за рубежом, которые закупают отечественные предприятия.

— ценовой риск – несет возможность для предприятия финансовых потерь, связанных с негативным изменением ценовых индексов на активы.

— риск упущенной выгоды. Означает возможность недополучения прибыли в результате неосуществления запланированной финансовой операции.

— инвестиционный риск – вероятность появления финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности организации (риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования).

— налоговый риск – возможность понесения налогоплательщиком финансовых потерь, связанных с процессом уплаты и оптимизации налогов.

Валютный риск

Валютный риск — это вероятность финансовых потерь в результате изменения курса валют, которое может произойти в период между заключением контракта и фактическим проведением расчетов по нему. Валютный курс, устанавливаемый с учетом покупательной способности валют, весьма подвижен. Среди основных факторов, влияющих на курс валют, можно выделить состояние платежного баланса, уровень инфляции, межотраслевую миграцию краткосрочных капиталов. В целом на движение валютных курсов оказывает воздействие соотношение спроса и предложения каждой валюты. Помимо экономических на валютный курс влияют еще и политические факторы.

В свою очередь, валютный курс оказывает серьезное воздействие на внешнеэкономическую деятельность страны, являясь одной из предпосылок эквивалентности международного обмена. Тот или иной его уровень в значительной мере влияет на экспортную конкурентоспособность страны на мировых рынках. Заниженный валютный курс позволяет получить дополнительные выгоды при экспорте и способствует притоку иностранного капитала, одновременно де- стимулируя импорт. Противоположная экономическая ситуация возникает при завышенном курсе валюты — снижается эффективность экспорта и растет эффективность импорта.

Значительные непредвиденные колебания, отрыв валютного курса от соотношений покупательной способности усиливают напряженность в валютно-финансовой сфере, нарушают нормальный международный обмен. Валютный риск включает в себя три разновидности:

• экономический риск;
• риск перевода;
• риск сделок.

Экономический риск для предпринимательской фирмы состоит в том. что стоимость ее активов и пассивов может меняться в большую или меньшую сторону (в национальной валюте) из-за будущих изменений валютного курса. Это также относится к инвесторам, зарубежные инвестиции которых — акции или долговые обязательства — приносят доход в иностранной валюте.

Риск перевода имеет бухгалтерскую природу и связан с различиями в учете активов и пассивов фирмы в иностранной валюте. когда российское предприятие составляет бухгалтерскую финансовую отчетность по международным стандартам МСФО. В том случае, если происходит падение курса иностранной валюты, стоимость активов организации уменьшается.

Следует иметь в виду, что риск перевода отражается в бухгалтерском балансе, но мало или совсем не отражает экономический риск сделки. Более важным с экономической точки зрения является риск сделки, который рассматривает влияние изменения валютного курса на будущий поток платежей, а следовательно, на будущую прибыльность предпринимательской деятельности в целом.

Риск сделок — это вероятность наличных валютных убытков но конкретным операциям в иностранной валюте. Риск сделок возникает из-за неопределенности стоимости в национальной валюте инвалютной сделки в будущем. Данный вид риска существует как при заключении торговых контрактов, так и при получении или предоставлении кредитов и состоит в возможности изменения величины поступления или платежей при пересчете в национальной валюте.

Кредитный риск

Одним из важнейших видов рисков деятельности предпринимательской фирмы в условиях рыночной экономики является кредитный риск. Кредитный риск связан с возможностью невыполнения предпринимательской фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором в результате использования для финансирования деятельности фирмы внешнего займа. Следовательно, кредитный риск возникает в процессе делового общения предприятия с его кредиторами:

• банком и другими финансовыми учреждениями;
• контрагентами — поставщиками и посредниками;
• акционерами.

Разнообразие видов кредитных операций предопределяет особенности и причины возникновения кредитного риска:

• недобросовестность заемщика, получившего кредит;
• ухудшение конкурентного положения конкретной предпринимательской фирмы, получившей коммерческий или банковский кредит;
• неблагоприятная экономическая конъюнктура;
• некомпетентность руководства предпринимательской фирмы и т.д.

Инвестиционный риск

Инвестиционный риск связан со спецификой вложения денежных средств предприятия в различные инвестиционные проекты. Основные риски, относящиеся к группе инвестиционных, перечислены в табл. 7.1.

Таблица 7.1.Основные виды инвестиционного риска

Вид риска	Определение	Уровень риска в России»
Капитальный	Общий риск на все инвестиционные вложения, риск того, что инвестор не сможет высвободить инвестированные средства, не понеся потери	7-10
Селективный	Риск неправильного выбора объекта для инвестирования в сравнении с другими вариантами	5-6
Процентный	Риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменениями процентных ставок на рынке	9-10
Страновой	Риск потерь в связи с вложением денежных средств в предприятия, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением	9- 10
Операционный	Риск потерь, возникающих в связи с неполадками в работе компьютерных систем по обработке информации, связанной с инвестированием средств	5-10
Временной	Риск инвестирования средств в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери	6-8
Риск законодательных изменений	Потери от непредвиденного законодательного регулирования	6-10
Риск ликвидности	Риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за изменения оценки ее качества	8-10
Инфляционный	Риск того, что при высоком уровне инфляции доходы, получаемые от инвестированных средств, обесцениваются (с точки зрения реальной покупательной способности) быстрее, чем растут	7-10

В отечественной экономической литературе часто под инвестиционными подразумеваются риски, связанные с вложением средств в ценные бумаги. Однако это понятие много шире и включает в себя все возможные риски, возникающие при инвестировании денежных средств. Изданных, приведенных в таблице, видно, что уровень инвестиционного риска в России достаточно высок и составляет в среднем 7-10 баллов; для сравнения, в США данный уровень составляет в среднем 1-3,7 балла.

Классификация финансовых рисков

Более широкую классификацию финансовых рисков с делением их на систематические и несистематические, предлагает С.В. Жамьянова. По источникам возникновения финансовые риски С.В. Жамьянова подразделяет на систематические и несистематические (рисунок 1).

Несистематические финансовые риски

Под несистематическими рисками необходимо понимать, так называемые, внутренние риски предприятия, т.е. те риски, которыми компания может управлять. Рассмотрим более подробно данную категорию финансовых рисков:

— риск снижения финансовой устойчивости предприятия характеризуется несовершенной структурой капитала предприятия, высокой долей заемных средств в пассивах бухгалтерского баланса, отрицательным сальдо денежных потоков на предприятии. В целом, автор выделил, характеризуя риск снижения финансовой устойчивости предприятия, наиболее важные причины его возникновения. Однако, самих факторов, влияющих на уровень данного риска, намного больше. Основным фактором риска снижения финансовой устойчивости предприятия, на наш взгляд, является сама система эффективности управления предприятие. В данном случае мы, конечно говорим именно о внутренних факторах. Сам подход и методы управления производством, персоналом, финансовыми операциями и другими сферами действия и функционирования предприятия, играют ключевую роль в возникновении кризисной ситуации. Исходя из функций управления, таких как планирование и контроль, можно предположить, что их осуществление на предприятии в рамках системы управления, в наибольшей степени определяют уровень возникновения кризисной ситуации.

— риск несбалансированной ликвидности предприятия характеризуется возможностью возникновения кризисной ситуации в рамках осуществления текущих платежей и платежей, которые планируется осуществить в ближайшем будущем. Данный вид риска возникает в тот момент, когда сальдо оборота денежных средств становится отрицательным. Попросту говоря, у компании не хватает денежных средств на расчетных счетах и в кассе для осуществления платежей поставщикам, подрядчикам, персоналу, налоговым органам и другим кредиторам.

Коэффициенты ликвидности используются для определения того, насколько быстро компания может превратить свои активы в денежные средства, если она испытывает финансовые трудности или угрозу банкротство. Это, по сути, является мерой способности компании оставаться в бизнесе. Обобщенный коэффициентов ликвидности, — это текущее соотношение и индекс ликвидности. Текущее соотношение представляется текущими активами, текущими обязательствами, которые выявляют степень доступной ликвидности для выплаты обязательств.

— кредитный риск характеризуется опасностью неуплаты долга каким-либо дебитором. В этот момент на предприятии, кроме кредитного риска, возникает, рассмотренный выше риск ликвидности. Фактически получается, что недополучение заемных средств от дебиторов способствует нехватке денежных средств на оплату текущих и иных платежей самим предприятием кредитором.

— инвестиционный риск, можно охарактеризовать, как риск осуществления инвестиционной деятельности. Причиной данного возникновения данного вида финансового риска, могут быть различные факторы, начиная от неэффективной оценки инвестиционного проекта, до факторов внешней среды, например, запрета государством или введения ограничений на определенные виды деятельности.

— инфляционный риск, по мнению С.В. Жамьяновой, данный риск в современных условиях имеет постоянный характер и затрагивает большинство операций. На наш взгляд, инфляционный риск, все же целесообразнее будет отнести к систематическим видам финансовых рисков. Конечно, инфляция является явлением постоянным, по крайней мере, в нашей стране. Но если рассматривать другие страны, например Японию, где инфляция в определенных периодах имела отрицательное значение, либо США, где также были периоды, когда инфляция была равна нулю.

Анализируя подходы к классификации финансовых рисков, можно сделать вывод о том, что в целом подходы носят идентичный характер, но все рассмотренные классификации, представленных выше авторов, отличаются составом и разбивкой по группам финансовых рисков.

Основные способы анализа и оценки рисков

Последовательная триада «выявить, оценить и уменьшить» выражают суть процесса управления рисками на предприятии. Если выявление факторов риска предполагает формирование их единого ранжированного списка, то идентификация рисков может рассматриваться также как выявление факторов, но уже применительно к конкретной области. Идентификация рисков – это процедура выявления наиболее существенных качественных и количественных характеристик риска путем сопоставления:

• с размером предполагаемого ущерба от возникновения сопутствующих им событий;
• с вероятностью возникновения данных событий;
• с возможностями видов деятельности компании;
• с результатами конкретных бизнес-процессов;
• с возможностями функциональных и производственных подразделений предприятия и т.д.

Иными словами, идентификация рисков – это процедура распознавания в связи с чем-то (размер ущерба, вероятность, вид деятельности, операция). Когда этап выявления подходит к завершению, на выходе возникает совокупность факторов риска, на основе которых первично оценен так называемый «начальный риск», то есть риск идеи, риск замысла дальнейшей деятельности. Далее, переходя на этапы оценки и анализа, возникает намерение на выходе получить проанализированный и оцененный уровень риска, что позволит разработать и реализовать мероприятия по уменьшению степени его опасности.

Выше представлена модель процесса аналитических и оценочных действий управленческой технологии в контексте этапа «оценить». Допустим, перед углубленным анализом завершено выявление рисков, риск-менеджер имеет на руках результаты их идентификации. То есть он на качественном уровне получает представление, как влияют те или иные внешние и внутренние факторы на конкретный исследуемый риск. Далее ему предстоит выбрать методологические подходы для следующей работы с рисками и реализовать этапы детального анализа и оценки. Подразумевается выбор среди нескольких способов таких мероприятий, в этой связи различают:

1. Модели, основанные на экспертных методах.
2. Модели, реализующие методы финансового анализа на основе данных финансовой отчетности.
3. Оценочно-аналитические способы, реализуемые по данным управленческой отчетности (вероятностные, статистические методы, элементы теории игр в оценке риска).

Модели экспертных оценок будут рассмотрены в отдельной статье. Анализу и оценке рисков с применением управленческой статистики, вероятностных подходов и теории игр посвящен материал про методы оценки рисков. Мы же остановимся подробно на способах, использующих результаты финансовой отчетности и конкретно отчеты формы №1 (бухгалтерский баланс) и №2 (отчет о прибылях и убытках). При такой оценочной работе активно используются подходы финансового менеджмента и анализа.

Предметная область финансовых рисков

Понятие финансового риска своими корнями проникает в сущность собственно явления риска. В общем смысле под риском мы рассматриваем вероятность, возможность наступления неблагоприятных событий, в результате которых субъект, принявший решение, может полностью или частично потерять свои ресурсы. Сущность риска, следовательно, выражается в наборе качеств, включающих такие базовые элементы, как:

• вероятность;
• событие;
• субъект;
• решение;
• ресурсы.

Понятие, ставящее во главу угла вероятностный аспект возникновения неблагоприятных фактов и событий, в наибольшей степени соответствует и более точно воспроизводит сущность явления риска в целом. Это в той же степени справедливо и по отношению к его разновидности, которая именуется, как «финансовый риск». Под настоящим риском будем понимать возможность наступления неблагоприятных событий в результате принятого финансового решения. Неблагоприятные факты и события подразумевают недополучение ожидаемой выгоды или дополнительные расходы.

Нам также важно разобраться, какого вида решения подпадают под понятие финансового риска. Ряд авторов полагают, что любое предпринимательское решение, несущее в себе вероятность потери или недополучения дохода или капитала предприятия, соответствует ему. С данной позицией можно согласиться, если допустить широкий взгляд на вопрос, но следует учитывать, что финансовые риски возникают по факту принятия решений, в рамках так называемого финансового предпринимательства. При таком виде предпринимательской деятельности денежные средства, валюта, ценные бумаги, другие долгосрочные вложения рассматриваются как товар. Финансовые риски, с учетом замечаний, обладают тремя основными отличительными признаками.

1. Состояние неопределенности, мерой которой служит вероятность неблагоприятных событий в результате решений финансового предпринимательства или поддерживающих финансовых инвестиций.
2. Потери и упущенная выгода в результате неблагоприятного исхода.
3. Риск неизбежно сопутствует деятельности субъекта хозяйствования.

В литературе присутствуют разнообразные подходы к выделению видов рисков. В некоторых источниках к рассматриваемым рискам относят операционные риски, возникающие вследствие технических сбоев, ошибок и умышленных действий персонала. Я не могу согласиться с этим, потому что операционные риски носят универсальный характер и могут возникать при любом направлении деятельности. С учетом специфической природы решений, формирующих рассматриваемую вероятность, выделяются следующие основные виды финансовых рисков:

• валютные;
• кредитные;
• ликвидности;
• рыночные.

Принципы оценки риска

Среди основных принципов оценки рисков на предприятии можно выделить:

• комплексность подхода, который выражается в необходимости оценивать все опасности и их источники на предприятии;
• сопоставимость уровня риска с уровнем доходности;
• соотношение уровня риска с затратами означает, что возможный объем потерь должен быть соответствующим доле капитала, которая обеспечивает страхование потерь;
• экономическую целесообразность, когда процесс управления риском должен быть выгоднее, чем затраты на него.

Выбор методов оценки финансовых рисков

Оценка финансовых рисков производится последовательно, алгоритм оценочных мероприятий включает следующие этапы.

1. Выявление, классификация и отбор значимых для компании рисков. Выявление рисков, их группировка занимают весомую долю времени данного этапа.
2. Выбор метода расчета риска для целей количественной формализации и минимизации угрозы.
3. Вариативное прогнозирование динамики размера потерь для различных сценариев действий предприятия, выработка управленческих решений для снижения вероятности неблагоприятных последствий.

Формат оценки рисков имеет существенное значение. Как известно, для того, чтобы управлять, нужно сначала измерить. Поэтому основными являются количественные методы оценки финансовых рисков, на которых мы и акцентируем основное внимание в данной статье. Среди типовых рисков данной группы выделяется кредитный риск. Он связан с вероятностью возможных затруднений, связанных со своевременным и полным погашением своих долгов и обязательств. К методам оценки кредитного риска относятся:

• модель Э. Альтмана;
• модель Р. Таффлера;
• модель Р. Лиса.

В качестве примера далее приводится формула критерия Р. Таффлера, в составе которой предлагается обратить внимание на коэффициент финансового риска.

Коэффициент финансового риска показывает соотношение средств, привлеченных на долгосрочной основе, к собственному капиталу. Среди привлекаемых средств часто основную долю занимают заемные средства. Нормативное значение показателя в менеджменте, как правило, устанавливают на уровне 0,5. Коэффициент в целом показывает аналитикам наиболее общую картину устойчивости компании и говорит о степени зависимости предприятия от кредиторов. Оценки риска ликвидности также производятся по типовым методам финансового менеджмента и охватывают показатели текущей, абсолютной и быстрой ликвидности. Каждому типу ликвидности соответствует своя формула расчета. Показатели ориентируются на типовые нормативные значения, показанные ниже в таблице.

К количественной оценке рыночных рисков относятся методы VaR (Value at Risk), Shortfall (Shortfall at Risk). Чтобы оценить вероятность потерь от возможного снижения стоимости предприятия на фондовом рынке, активно применяется наиболее популярный метод VaR. Он не лишен недостатков и может не учитывать невысокой вероятности очень больших потенциальных потерь. Кроме того, локальные сценарии событий могут быть катастрофичными. Далее размещена формула для его расчета.

Многих недостатков метода VaR лишена формула Shortfall. Данный метод в силу своей консервативности позволяет учитывать возможные потери даже при невысокой вероятности. Модель метода воплощена в следующей формуле оценки риска.

Методы оценки риска

Оценка уровня риска является одним из основных этапов менеджмента р.иска. Это связано с тем, что для управления риском важно, в первую очередь, проведение анализа и оценки.

На сегодняшний день традиционно выделяют три главных метода оценки риска, к которым относятся:

• Статистический метод;
• Аналитический метод;
• Метод экспертных оценок.

Оценка предпринимательских рисков

Предполагается, что предыдущие этапы управления рисками к моменту их анализа и оценки на предприятии уже выполнены. Это означает, что результаты выявления основных факторов и идентификации риска позволили произвести их первичный анализ, некоторую качественную и количественную оценку. В предпринимательской деятельности все потери сводятся к трем основным угрозам:

• неожиданного падения размеров прибыли;
• вынужденного изыскания средств для расходов на снижение потерь;
• дополнительных расходов на возмещение убытков и последствий возникшего ущерба.

Форма предпринимательских потерь принимается во внимание в трех вариантах выражения: абсолютном, относительном и промежуточном. Методология оценки потерь выделяет, в зависимости от рассматриваемых ресурсов, следующие их виды.

1. Материальные.
2. Трудовые.
3. Стоимостные.
4. Временные.
5. Специальные.
6. Интеллектуальные.
7. Информационные.

Все указанные выше виды потерь достаточно очевидны. Стоимостные потери несут в себе прямую финансовую угрозу компании в форме падения доходов, незапланированных платежей (налогов, штрафов, пени и иных неустоек), непосредственного денежного ущерба, утраты ценных бумаг и т.п. На предприятии могут возникнуть и специальные потери, среди которых различают ущерб экологии и окружающей среде, потерю имиджа, престижа компании и его руководства, ущерб здоровью сотрудников. Классификация возможных предпринимательских потерь представлена на схеме далее.

Представленная выше классификация охватывает практически все возможные виды рисков неблагоприятных событий, которые могут возникнуть в любой организации. Методология оценки риска предпринимательских потерь в научной литературе присутствует достаточно широко. Ее прикладное развитие в интерпретации профессора Токаренко Г.С., на мой взгляд, представляет наибольший практический интерес. Некоторые методологические посылы заимствованы из курса лекций названного автора.

Моделирование оценки предполагаемых последствий предпринимательского риска основано преимущественно на математических методах. При этом модели оценки, основанные на управленческой отчетности, могут быть выражены через функцию исследуемых параметров и показателей деятельности. Классификация и рисковая оценка таких параметров, как доход, прибыль, убытки, ущерб и т.п., служат предметом особых забот менеджмента на предприятии. Формула функции для оценки динамики исследуемого параметра учитывает вероятность рискового события и уровень его последствий.

Методы оценки риска основываются на анализе типовой финансовой отчетности: баланса, отчета о прибылях и убытках и т.п. Кроме того, используются статистические данные управленческого учета, которые крайне полезно собирать на предприятии. Пригодится также и анализ внешних рынков: фондового, валютного, сырьевого, трудового и т.д. С использованием информационной базы руководителям для определения размера риска потребуется выполнить некоторые расчеты из сферы математической статистики и теории вероятности.

Методы оценки финансовых рисков

Управление финансовыми рисками представляет собой комбинацию различных методов, моделей и подходов для снижения вероятности возникновения риска. Ключевым шагом в управлении финансовыми рисками является оценка вероятности угрозы и степени абсолютных потерь.

Все методы оценки риска делятся на две группы: количественные и качественные методы. Количественные методы включают объективную, численную оценку вероятности потери капитала денег и используют для этого статистические методы анализа. Качественные методы дают субъективную оценку возможности риска на основе мнений экспертов.

Методы управления финансовыми рисками:

1. Количественные методы управления

1.1 Статистические и экономические модели

2. Качественные методы

2.1 Бальные методы, рейтинги, оценки экспертов

Преимущества количественных методов включают в себя объективность в оценке финансовых рисков, создание модели для изменения конкретного риска на основе статистических данных.

Недостатком количественных методов является сложность численной формализации качественных финансовых рисков предприятия.

Преимуществами качественных методов, по сути, является сама возможность оценки качественных рисков.

Недостатки качественных методов Субъективность оценки финансового риска предприятия, следствие экспертных оценок.

Что называют коэффициентом финансового риска?

Для определения уровня потенциальных проблем считают этот показатель. Коэффициент финансового риска (левериджа или привлечения) указывает на отношение привлеченных из внешних источников финансов к собственным средствам. Является сравнительным инструментом, который показывает потенциальный уровень свободы при принятии решений, распределении доходов, а также возможности привлечения дополнительных денег под нужды предприятия.

Что показывает коэффициент финансового риска?

КФР – обоюдовыгодный показатель как для собственника, так и для инвестора. Метод экспертной оценки кредитного риска позволяет предпринимателю:

• оценить необходимость в дополнительных ссудах;
• подобрать оптимальный источник финансирования для развития бизнеса;
• определить черту невыплат по кредитам, после которой существенно повышаются процентные ставки;
• обозначить риски, связанные с банкротством;
• выявить реальное положение вещей перед запуском нового инвестиционного проекта, выпуском ценных бумаг;
• составить рейтинг компании по виду деятельности.

В свою очередь, потенциальный инвестор применяет коэффициент для определения:

• стабильности предприятия;
• уровня доходности;
• способности своевременно погашать задолженность;
• объемов будущих капиталовложений;
• рисков разорения компании;
• перспектив касаемо прибыли от инвестиций</span>;
• привлекательности объекта в плане приобретения акций, облигаций;
• эффективности использования собственных средств для планирования развития.

Расчет КФР помогает не только вкладчикам, но и другим субъектам хозяйственного процесса – банковским учреждениям, поставщикам, партнерам, рядовым сотрудникам, акционерам, страховым компаниям.

Коэффициент финансового риска должен присутствовать в периодической отчетности и статистике по предприятию, чтобы заинтересованное лицо имело доступ к информации в динамике.

Где он применяется?

Важную роль коэффициент финансового риска играет на рынке облигаций, займов и кредитования. Причем имеет он обоюдное применение: его может использовать и предприниматель, и потенциальный инвестор. Для владельца компании коэффициент финансового риска показывает состояние предприятия (а тенденции к его изменению – особенности развития). Также информирование о нём является очень важным с точки зрения планирования будущего.

Для инвестора коэффициент финансового риска является показателем стабильности предприятия. Так, если рассматривать компанию, у которой он составляет 0, можно говорить о том, что у нее до этого момента всё было хорошо. Но из-за какой-то причины или причин дела пошатнулись, поэтому предприятию не помешает небольшая финансовая помощь. Но если коэффициент финансового риска достиг значения в 1 или даже превысил его, то тут есть два варианта:

1. Проигнорировать данное предприятие как таковое, что постоянно нуждается в фин. помощи. Вероятно, ситуация не изменится в ближайшее время.
2. Воспользоваться ситуацией, поддержав компанию. Ведь если она всё же разорится, то инвестор сможет претендовать на производственные секреты, территорию, здания, технику в качестве уплаты долгов. Если предприятие представляет значительный интерес, то такая схема выглядит очень реальной.

Формула коэффициента финансового риска

Международная формула для определения КФР выглядит так:

КФР = ЗК / СК, где:

• КФР – рассматриваемый коэффициент финансового риска;
• ЗК – заемный капитал;
• СК – размер собственных средств.

Бухгалтерский баланс, согласно законодательству Российской Федерации, ведется по форме 1. Таким образом, формула для отечественной действительности имеет следующий вид:

КФР = стр. 1400 + стр. 1500 / стр. 1300.

В данном варианте значения отражают:

• стр. 1400 – строка раздела 4 бухгалтерского отчета Долгосрочные обязательства;
• стр. 1500 – строка раздела 5 Краткосрочные обязательства;
• стр. 1300 – строка раздела 3 Капитал и резервы.

На практике к заемным средствам относятся инвестиции от физических и юридических лиц, все активы, взятые в долг у финансовых учреждений. Собственные включают непосредственно вложенные владельцем или несколькими основателями деньги.

Результат простого подсчета в схематическом изображении указывает следующее:

Показатель в динамике применяется для определения финансовой устойчивости бизнеса.

Как рассчитать коэффициент финансового риска?

Может показаться, что это ужасно – считать что-то. Многие экономические формулы представляют собой настоящую головную боль. Но не в этом случае. Коэффициент финансового риска по балансу является одним из самых простых. Первоначально взглянем на формулу, а затем перейдем к её объяснению.

К_фр = ЗК/СК

Здесь:

1. К_фр – это коэффициент финансового риска.
2. ЗК – это заемный капитал. Всё то, что было взято в долг у банковского учреждения или инвестировано отдельным юридическим или физическим лицом.
3. СК – это собственный капитал. Сюда относятся все денежные средства, которые принадлежат собственно владельцу/основателю предприятия, для которого считается коэффициент финансового риска.

Интерпретация полученных значений коэффициента и применение на практике

На базе расчета КФР за предыдущие периоды и планирования будущих лет производится подробный факторный анализ предполагаемых рисков. Определяется прогнозное значение возможных отклонений показателя от среднего уровня на основе формулы расчет коэффициента вариации:

Kv = (& / Xср), где:

• Kv – коэффициент вариации
• & – отклонение полученных показателей за периоды анализа
• Xср – среднее предполагаемое значение финансового риска

Значение, коэффициента вариации свыше 0,25 свидетельствует о высокой волатильности рисков вложений в предприятие, являющееся предметом анализа, его нестабильности.

Производится факторный анализ рисков:

• По колебаниям процентных ставок кредитов, получаемых в разных банках
• Ежегодным прогнозам инфляции в регионе
• Тенденциям развития отдельных экономических отраслей в мире и конкретном регионе

Осуществляется сравнительная оценка рисков привлечения капиталов из разных источников.

Пример 2. Акционерное общество «Факел» имеет две возможности привлечения заемного капитала на пять лет:

• Получить банковский кредит
• Осуществить дополнительный выпуск облигаций

Прогнозный анализ определил, что в первом случае с вероятностью 0,5 будет получена прибыль 10 млн. рублей. Среднее значение финансовых рисков – 2,0.

Во втором варианте с вероятностью 0,6 будет получена прибыль 9 млн. рублей. Среднее значение финансовых рисков 1,8.

Математическое ожидание в первом варианте равно 5 млн. рублей(10 х 0,5), во втором 5,4 млн. рублей (9 х 0,6). При этом во втором случае средние показатели рисков меньше.
Акционерное общество выбрало второй вариант инвестирования.

Метод экспертных оценок финансовых рисков предполагает тщательный сбор, аналитическую обработку всех существенных факторов влияния, моделирование различных ситуаций, возникающих вследствие привлечения заемных средств.

Практическое владение методами расчета финансовых рисков, в том числе на основе анализа бухгалтерских балансов объекта инвестирования, позволяет точнее определить вероятность получения положительных результатов, финансовую устойчивость и надежность предприятий.

Оценка производственных рисков по ГОСТ Р 12.0.010-2009.

В данном ГОСТе понятие «риск» определяется как «сочетание (произведение) вероятности (или частоты) нанесения ущерба и тяжести этого ущерба.» В общем случае риск рассчитывают суммированием произведений возможных дискретных значений ущерба здоровью и жизни работника U_i на вероятности их наступления P_i:

(1) ,

где R—риск
N— количество дискретных значений возможных ущербов (одного типа, одной размерности) или объединяющих их групп.

Вычисляемое по формуле (1) значение является математическим ожиданием дискретной случайной величины — ущерба здоровью и жизни работника. Если ущерб U является непрерывной случайной величиной, имеющей плотность распределения вероятностей F(U), то риск рассчитывают по формуле:

(2).

Интеграл берут по всему интервалу изменения ущерба U.

Характеристики случайных чисел, в том числе значения вероятности и ущерба, как правило, определяют по репрезентативной ограниченной по объему и времени выборке. В этом случае формула (1) приобретает следующий вид:

(3),

где R* — статистическая оценка риска;

P_i* — частота наступления U_i ущерба здоровью и жизни работника.

В соответствии с пунктом 4.2. из этого ГОСТа, оценку риска возможно выполнять прямыми и косвенными методами. Каким именно из этих двух методов воспользоваться укажет цель оценки риска, а также объем информации для анализа и особенности решаемых задач.

Прямые методы— оценка рисков, при которой используют информацию по выбранным показателям риска или сами показатели ущерба и вероятность их наступления.

Если имеется достаточное количество статистической информации для точности оценки, то значение показателя риска оценивают методом многомерного статистического анализа.

Если же необходимой статистической информации о значениях выбранных показателей рисков недостаточно или нужно выявить влияние опасностей на риски, то расчет рисков проводят экспертными методами, с использованием формул, указанных выше. Также следует идентифицировать опасности, определить их последствия и выбрать показатель ущерба и вероятность его наступления, затем рассчитать риски.

При оценке рисков прямыми методами применяют определенные показатели, указанные в таблице ниже.

Методы оценки кредитных рисков предприятия

Составляющим финансового риска предприятия является кредитный риск. Кредитный риск связан с возможностью предприятия вовремя и в полном объеме не расплатиться по своим обязательствам/долгам. Данное свойство предприятия называют еще кредитоспособностью. Крайняя стадия потери кредитоспособности называется риск банкротства, когда предприятие полностью не может погасить свои обязательства. К методам оценки кредитного риска относят следующие эконометрические модели диагностики риска:

Оценка кредитных рисков по модели Э. Альтмана

Модель Альтмана позволяет оценить риск возникновения банкротства предприятия/компании или снижение ее кредитоспособности на основе дискриминантной модели, представленной ниже:

где:

Z – итоговый показатель оценки кредитного риска предприятия/компании;

К₁ – собственные оборотные средства/сумма активов;

К₂ – чистая прибыль/сумма активов;

К₃ – прибыль до налогообложения и выплаты процентов/сумма активов;

К₄ – рыночная стоимость акций/заемный капитал;

К₅ – выручка/сумма активов.

Для оценки кредитного риска у предприятия необходимо сравнить полученный показатель с уровнями риска, представленными в таблице ниже.

Критерий Альтмана	Кредитный риск (вероятность банкротства)
1,8 и меньше	Очень высокий риск
От 1,81–2,7	Высокий риск
От 2,8–2,9	Умеренный риск
Более 2,99	Низкий уровень риск

Следует заметить, что данная модель может быть применена только для предприятий, которые имеют обыкновенные акции на фондовом рынке, что позволяет адекватно рассчитать показатель К₄. Снижение кредитоспособности увеличивает суммарный финансовый риск компании.

Оценка кредитных рисков по модели Р. Таффлера

Следующая модель оценки кредитных рисков предприятия/компании – модель Р.Таффлера, формула расчета которого следующая:

где:

Z_Taffler – оценка кредитного риска предприятия/компании;

К₁ –­ показатель рентабельности предприятия (прибыль до уплаты налога/текущие обязательства;

К₂ – показатель состояния оборотного капитала (текущие активы/общая сумма обязательств);

К₃ – финансовый риск предприятия (долгосрочные обязательства/общая сумма активов);

К₄ – коэффициент ликвидности (выручка от продаж/сумма активов).

Полученное значение кредитного риска необходимо сопоставить с уровнем риска, который представлен в таблице ниже.

Критерий Таффлера	Кредитный риск (вероятность банкротства)
>0,3	Низкий уровень риска
0,3 – 0,2	Умеренный риск
<0,2	Высокий риск

Оценка кредитных рисков по модели Р. Лиса

В 1972 году экономист Р.Лис предложил модель оценки кредитных рисков для предприятий Великобритании, формула расчета которой следующая:

где:

К₁ –­ оборотный капитал/сумма активов;

К₂ – прибыль от реализации / сумма активов;

К₃ – нераспределенная прибыль / сумма активов;

К₄ – собственный капитал / заемный капитал.

Для того чтобы определить уровень кредитного риска необходимо рассчитанный критерий Лиса сопоставить с уровнем риска, представленным в таблице ниже.

Критерий Лиса	Кредитный риск (вероятность банкротства)
>0,037	Низкий уровень риска
<0,37	Высокий уровень риска

Методы оценки операционных рисков

Одним из видов финансового риска являются операционные риски. Рассмотрим метод оценки операционных рисков для компаний банковского сектора. По базовой методики (BIA) оценки операционных рисков (Operational Risk Capital, ORC) финансовой организации рассчитывают резерв, который следует выделить ежегодно для покрытия данного риска. Так в банковском секторе берется риск равный 15%, то есть каждый год банки должны резервировать 15% от среднего годового валового дохода (Gross Income, GI) за последние три года. Формула расчета операционного риска для банков будет иметь следующий вид:

Операционный риск = α х (Средний валовый доход);

где:

α – коэффициент установленный Базельским комитетом;

GI –средний валовый доход по каждому виду деятельности банка.

Стандартизированная методика оценки операционных рисков TSA

Усложнение методики BIA, является метод TS, который рассчитывает отчисления по операционным рискам, возникающим в различных функциональных направлениях деятельности банка. Для оценки операционных рисков следует выделить направления, где они могут возникать, и какой характер воздействия на финансовую деятельность будут иметь. Разберем пример оценки операционных рисков банка.

Функциональная деятельность банка	Коэффициент отчисления
Корпоративные финансы (оказание банковских услуг клиентам, гос.органам, предприятиям на рынке капитала)	18%
Торговля и продажа (сделки на фондовом рынке, покупка продажа ценных бумаг)	18%
Банковское обслуживание физ. лиц (обслуживание физических лиц, предоставление займов и кредитов, консультирование и т.д.)	12%
Банковское обслуживание юридических лиц	15%
Платежи и переводы (проведение расчетов по счетам)	18%
Агентские услуги	15%
Управление активами (осуществление управления ценными бумагами, денежными средствами и недвижимостью)	12%
Брокерская деятельность	12%

В результате сумма итогового отчисления будет равняться сумме отчислений по каждой выделенной функции банка.

Следует заметить, что, как правило, операционные риски рассматриваются для компаний банковского сектора, а не промышленного или производственного. Дело в том, что большинство операционных рисков возникает вследствие человеческих ошибок.

Методика оценки риска ликвидности

Следующий из видов финансового риска – риск потери ликвидности, который показывает неспособность предприятия/компании вовремя погасить свои обязательства перед кредиторами и заемщиками. Данную способность еще называет – платежеспособностью предприятия. В отличие от кредитоспособности платежеспособность учитывается возможность погашения долга не только за счет денежных средств и быстро ликвидных активов, но также и за счет среднеликвидных и малоликвидных активов.

Для оценки риска ликвидности необходимо оценить и сравнить с нормативами базовые коэффициенты ликвидности предприятия: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности и коэффициент быстрой ликвидности.

Формулы расчета коэффициентов ликвидности предприятия

Коэффициенты	Формула расчета	Норматив
К-т текущей ликвидности	Оборотные активы / Текущие обязательства	>2
К-т абсолютной ликвидности	Денежные средства + Краткосрочные фин. вложения / Краткосрочные обязательства	>0,2
К-т быстрой ликвидности	Текущие активы – Запасы / Текущие обязательства	0,7-1

Анализ различных коэффициентов ликвидности показывает возможность предприятия погасить свои долговые обязательства с помощью различных трех видов активов: быстроликвидных, среднеликвидных и малоликвидных.

Методика оценки рыночного риска –VAR

Следующий вид финансового риска – рыночный риск, который представляет собой негативное изменение стоимости активов предприятия/компании в результате изменения различных внешних факторов (отраслевых, макроэкономических и микроэкономических). Для количественной оценки рыночных риском можно выделить следующие методы:

• Метод VaR (Value at Risk).
• Метод Shortfall (Shortfall at Risk).

Метод оценки рисков VaR

Для оценки рыночного риска используют метод VAR (Value at Risk), который позволяет оценить вероятность и размер потерь в случае негативного изменения стоимости компании на фондовом рынке. Формула расчета следующая:

где:

V – текущая стоимость акций компании/предприятия;

λ – квантиль нормального распределения доходностей акций компании/предприятия;

σ – изменение доходности акций компании/предприятия, отражающий фактор риска.

Снижение стоимости акций приводит к уменьшению рыночной капитализации компании и уменьшению ее рыночной стоимости, а следовательно и инвестиционной привлекательности. Более подробно узнать как рассчитать меру риска VaR в Excel вы можете в моей статье: “Методы оценки риска VaR (Value at Risk). Рыночный риск. Пример расчета в Excel“.

Метод оценки рисков Shortfall

Метод оценки крыночных рисков Shortfall (аналог: Expected Shorfall, Average value at risk, Conditional VaR) более консервативный, нежели метод VaR. Формула оценки риска следующая:

где:

α – выбранный уровень риска. Например, это могут быть значения 0,99, 0,95.

Метод Shortfall лучше позволяет отразить «тяжелые хвосты» в распределении доходностей акций

Резюме

В данной статье мы рассмотрели различные методы и подходы к оценке финансовых рисков предприятия/компании: кредитный риск, рыночный риск, операционный риск и риск ликвидности. Для того чтобы управлять риском необходимо его измерить, это является базовым постулатом риск-менеджмента. Финансовый риск комплексное понятие, поэтому оценки различных видов риска позволяет взвесить возможные угрозы и разработать комплекс мер по их устранению.

Методы снижения финансового риска

При возникновении рисков, представляющих значительную опасность для осуществления производственной деятельности, предприниматель проводит меры по снижению рисков. Основные способы сведения к минимуму финансовых рисков представлены на рисунке 1.

Вероятностные способы оценки

Следует учитывать, что сами действия по формированию вероятностной модели оценки риска и его анализа достаточно трудоемки. Связано это с тем, что факторы риска субъективны и постоянно претерпевают изменения. Кроме того, результаты работ по оценке весьма трудно формализовать. Поэтому, разрабатывая модели оценки, необходимо тщательно анализировать исходную информацию, экспертные позиции на предмет системности и целевого характера выявленных причин и факторов риска.

Основные методологические моменты

Сама природа предпринимательского риска предполагает некоторую вероятность возникновения неблагоприятного события. Это означает, что рассматривая его как вероятностную категорию, мы в полной мере можем применить математический инструментарий, использующий так называемые стохастические модели. Для наилучшего представления об уровне риска используется функция плотности распределения, связанная со стандартным нормальным законом распределения.

Настоящий закон может быть охарактеризован тем обстоятельством, что статистические данные по изучаемому параметру (убыткам, потерям, доходам) группируются вокруг определенного центра с примерно одинаковым разбросом влево и вправо. И если данный разброс представить визуально, то возникает образ колоколоподобной кривой, который в теории вероятности именуется графиком плотности вероятности.

Функции нормального распределения f(t) свойственны следующие основные черты, используемые для оценки рисков.

1. Это четная функция (следует из формулы 1), что означает неизменность ее значения при смене знака ее переменной.
2. Тождественность моды, медианы и среднего значения параметра.
3. Плотность вероятности стремится к нулю при условии, что текущая переменная стремится к бесконечности независимо от знака значения переменной.
4. Плотность вероятности максимальна при текущей переменной, равной 0.
5. Площадь под кривой равна 1,0 (следует из формулы 2).

У представленного закона имеется хороший потенциал применения для оценки риска после идентификации. Представим себе, что параметром, исследуемым с позиции рисков, является доход компании. Свойства нормального закона распределения могут быть использованы с применением «правил сигм». Различают правила одной сигмы, двух сигм и трех сигм.

Выше размещен график плотности вероятности, использующий статистические сведения, накопленные за длительный период по доходам компании, к которому применены правила «сигм». К примеру, математическое ожидание соответствует значению 20 млн. рублей. Среднеквадратическое отклонение σ имеет значение 2 млн. рублей. Следовательно, отложив влево и вправо от центральной оси по 1 σ, мы с вероятностью 0,68 можем утверждать, что прогноз дохода окажется в пределах от 18 до 22 млн. рублей. Применив правило двух сигм, мы с вероятностью 0,95 получим диапазон от 16 до 24 млн. рублей, и т.д.

Методы анализа рисков, основанные на вероятностной модели, применимы на любом предприятии. Предположим, мы от периода к периоду имеем определенное значение дохода и хотим на следующий год получить значение риска падения дохода ниже требуемого. Тогда мы должны допустить, что:

1. Статистика рассматриваемого параметра подчиняется нормальному закону распределения.
2. Нам удалось рассчитать среднее значение параметра.
3. Рассчитан разброс в виде среднеквадратического отклонения от среднего значения.

Пример оценки риска по вероятностному методу

Риск рассматривается с позиции вероятности возникновения результата меньше требуемого размера заданного параметра. Само значение риска исчисляется как интеграл от -∞ до уровня требуемого значения (в нашем случае – дохода) плотности распределения по нормальному закону распределения. Если названные выше допущения соблюдены, тогда риск определяется как площадь, показанная на размещенной ниже диаграмме плотности нормального распределения.

Разберем практический пример реализации вполне конкретного инвестиционного проекта. В результате выявления основных факторов риска и его идентификации установлены основные угрозы успеху проекта. Экспертный анализ рисков позволил установить, что опасность представляет несвоевременное погашение кредита банка, который компания намерена получить под инвестиции. Среднее время реализации проекта – 3 года. Время реализации имеет вероятный разброс в полгода, поэтому с некоторым запасом ссудные средства привлекаются на срок – 4 года. Следует вопрос: есть ли риск того, что компания вовремя не вернет кредит? Как избежать дополнительных штрафных санкций от банка и не допустить нарушения кредитной истории?

Поскольку мы предполагаем соблюдение типовых допущений вероятностного метода оценки, заданных трех условий достаточно, чтобы произвести надлежащие расчеты. Запускаем Excel и задаем ряд временных значений из расчета предельного срока окупаемости проекта в 60 месяцев. Поскольку плотность распределения подчиняется нормальному закону распределения, нам нужно рассчитать значение риска по формуле 6. В Мастере функций выбора формул в категории «Статистические» выбираем «НОРМ.РАСП», вводим значения ряда Х, среднее – 36, стандартное отклонение – 6, интегральная – «ЛОЖЬ». По полученным значениям функции строим диаграмму, образ которой представлен ниже.

Далее в отдельном поле задаем через функцию формулу «=(1-НОРМ.РАСП (42;36;6;ИСТИНА))*100%» и рассчитываем значение риска, которое получается на уровне 16%. Результаты определения риска по данному методу означают, что с вероятностью 16% при заданных условиях кредит не будет погашен в срок. Изменяя условия длительности кредита, увеличив его на 3 месяца, мы добиваемся того, что значение риска снижается до 6,6%. Зона риска отмечена на диаграмме в форме площади, обозначенной красными стрелками.

Таким образом, методология вероятностной оценки позволяет руководству компании просчитывать варианты решений, гипотетически выдвигаемых после выявления и идентификации рисков. Выбирается наиболее приемлемый вариант. Однако не следует забывать, что у каждого варианта есть своя цена, и в нашем примере увеличение длительности кредитования повлечет дополнительные издержки на обслуживание ссуды банка.

Применение метода VaR в оценке риска

Работу, продемонстрированную на примере выше, полезно проводить на этапе планирования, когда проект еще не начат, и потребность выявления срока кредитования высока. Методы анализа рисков помимо рассмотренного варианта оценки включают еще один интересный метод, именуемый VaR. Под VaR следует понимать такое значение параметра (убытка, потерь, ущерба), которое может появиться с вероятностью 1-α, где α – доверительная вероятность, которую мы назначаем сами.

Иными словами, оценка VaR предполагает, что с доверительной вероятностью α можно с уверенностью рассматривать возможные потери, которые не превысят заданную величину. Исходная формула VaR отражена на графической модели кривой плотности нормального распределения под №7а, размещенной несколько ниже. Мы задаем доверительную вероятность как образ личного восприятия степени надежности ответа на наш вопрос. Например, доверительная вероятность 0,95 означает, что в 95% случаев наши ожидания оправдаются, а в 5% наступят неблагоприятные для нас события. Варианты краткого определения понятия VaR в рискологии:

• рисковая стоимость;
• стоимость риска;
• стоимость против риска.

Вернемся к нашему примеру. Чтобы уменьшить риск, нам следует длительность кредита сдвинуть вправо по кривой, и, как мы уже отмечали, рисковая стоимость при этом начнет расти. Дополнительная плата возникнет за счет издержек на проценты. Если же экономика проекта не позволяет увеличивать стоимость привлекаемых ресурсов, то длительность кредитования можно наоборот уменьшить (сдвинуть продолжительность ссуды влево). Ниже на образе кривой нормального распределения для примера показано применение формулы 7 по описанным сдвигам срока. Красными стрелками отображена площадь, соответствующая остающемуся риску потерь после реализации вариантов решений.

До сих пор мы считали VaR идеализированным способом рискового маневрирования. Делался ряд допущений, что известны среднее время х, среднеквадратическое отклонение и форма распределения. В реальности часто все обстоит иначе. В большинстве случаев менеджмент обладает только статистической информацией, а все остальное приходится с трудностями считать самим. Поэтому метод VaR включает виды вариантов реализации, классификация которых учитывает информационную специфику и способ вычислений. Различают следующие варианты расчета VaR:

• вероятностные (аналитические) способы;
• статистические способы;
• имитационные техники (в условиях, когда никакой статистики нет).

Формулы расчёта коэффициентов финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия – это показатели, которые наглядно демонстрируют уровень стабильности предприятия в финансовом плане. К ним относятся нижеследующие коэффициенты

Коэффициент независимости (автономии)

Общий коэффициент автономии (или как его ещё называют – коэффициент независимости) – это относительная величина, определяет уровень общей независимости предприятия в финансовой сфере, а также показывает удельный вес собственных средств предприятия во всей сумме. Формула расчёта общего коэффициента автономии выглядит так:

КиР – капитал и резервы,
РПР – резервы предстоящих расходов
ВБ – валюта бухгалтерского баланса

Коэффициент финансовой зависимости

Коэффициент финансовой зависимости – величина, определяющая относительную долю заёмных средств капитала в общей валюте бухгалтерского баланса. Этот показатель является обратным коэффициенту финансовой устойчивости и рассчитывается по формуле:

ФО – финансовые обязательства

Коэффициент манёвренности собственного капитала

Коэффициент манёвренности собственных средств предприятия – определяет, какая доля собственных средств предприятия используется для финансирования деятельности в краткосрочном периоде, т.е. какая часть собственного капитала вложена в оборотные активы, а какая – капитализирована. Расчёт производится по такой формуле:

ЗиЗ – запасы и затраты

Коэффициент покрытия долгов собственными средствами

Коэффициент покрытия долгов собственными средствами (также называется коэффициентом финансирования) – величина, определяющая долю собственных средств, выделяемых на покрытие должностных обязательств. Рассчёт производится по формуле:

Коэффициент финансового риска

Коэффициент финансового риска (также называется коэффициентом левериджа или коэффициентом привлечения) – показывает отношение размера привлечённого капитала к объёму собственных средств. Рассчитывается по формуле:

ЗК – заёмный капитал
СК – собственный капитал

Коэффициент финансовой устойчивости организации

Коэффициент финансовой устойчивости – определяет степень эффективности использования капитала, вложенного в активы предприятия. Расчёт производится по формуле:

ДФО – долгосрочные финансовые обязательства

Общие подходы в оценке финансовых рисков

Все подходы оценки финансовых рисков можно разделить на три большие группы:

1. Оценка вероятности возникновения. Финансовый риск как вероятность возникновения неблагоприятного исхода, потери или ущерба.
2. Оценка возможных убытков при том или ином сценарии развития ситуации. Финансовый риск как абсолютный размер потерь возможного неблагоприятного события.
3. Комбинированный подход. Оценка финансового риска, как вероятность возникновения, так и размера потерь.

На практике, чаще всего используют комбинированный подход, потому что он дает не только вероятность возникновения риска, но и возможный ущерб для финансово-хозяйственной деятельности предприятия, выраженный в денежном эквиваленте.

Использование бухгалтерских отчетов в анализе рисков

По своему профессиональному профилю риск-менеджер похож на менеджера проектов с той точки зрения, что к нему предъявляются такие же высокие требования по владению разнообразными отраслями управления, включая финансовый менеджмент и анализ. По существу лучшая базовая компетенция и того, и другого специалиста – экономика и организация отраслевого производства. Это означает, что риск-менеджер должен уметь читать бухгалтерскую отчетность, владеть основными показателями финансового анализа: ликвидности, платежеспособности, устойчивости, независимости и т.д.

Еще при осмыслении этапа «выявление рисков» мы отмечали с вами, что при системной группировке факторов важен анализ имеющейся в компании документации (правовой, организационной, финансовой, технологической). И среди первых документов, на которые следует обратить внимание, мы называли бухгалтерскую отчетность. Эти сведения обладают достоинствами и недостатками. К ее достоинствам следует отнести то, что в бухгалтерском отчете соблюдаются такие основные правила, как непрерывность, балансируемость, двойная запись отражаемых хозяйственных операций. Используя критерии и модели финансового анализа применительно к финансовой отчетности, мы можем увидеть, как можно оценить определенную группу финансовых рисков. К ней, в частности, относятся:

• ценовые риски;
• имущественные риски;
• риски финансового инвестирования;
• риск реального инвестирования;
• налоговый риск;
• кредитный риск;
• инфляционный риск;
• риск ликвидности;
• валютный риск;
• риск потери финансовой устойчивости и независимости;
• риск банкротства.

За помощью в анализе рисков на базе бухгалтерской отчетности риск-менеджер обращается в финансовый департамент организации. Вместе с финансовой службой им инициируется процедура оценки названных выше рисков. Дело в том, что практически каждая статья актива и пассива баланса несет в себе отпечаток или потенциал рисковых событий. Виды рисков связаны с природой балансовых статей, и это обстоятельство позволяет достаточно оперативно провести качественный анализ статей для выявления возникшей или назревающей неблагополучной ситуации.

Выше размещена форма типового отчета о прибылях и убытках, в ней синими блоками отражены виды потенциальных рисков, которые могут возникнуть на предприятии. Рисковый потенциал присутствует в каждой отмеченной позиции, исходя из природы экономических элементов, построчно помещенных в отчет. Стоит заметить, что регулярный анализ не только баланса и отчета о прибылях и убытках (формы № 2), но и ОДДС (отчета о движении денежных средств) входит в непосредственные обязанности финансового директора.

Примеры анализа финансовой отчетности на предмет рисков

В современной практике менеджмента бухгалтерскую отчетность часто именуют финансовой. Виды отчетности, которые предназначены для внешних заинтересованных лиц, включают следующее.

1. Финансовую отчетность, которая готовится для налоговых органов, органов Росстата, банков и акционеров.
2. Налоговую отчетность.
3. Управленческую отчетность для высшего менеджмента компании и основных владельцев.

Поскольку управленческая отчетность также может готовиться на принципах бухгалтерского учета, то и состав бухгалтерской отчетности несколько шире, чем финансовой. Однако объективности ради следует признать, что понятия эти в российской действительности тождественны. Предположим, что по действующему регламенту риск-менеджер ежеквартально инициирует качественный анализ рисков по данным финансовой отчетности. Разберем пример, как это может происходить.

Допустим, что анализ выполняет заместитель финансового директора. Лучше всего поместить данные отчетов за несколько отчетных периодов в один файл в формате Excel и начать по каждой позиции отслеживать динамику изменения статьей, по необходимости углубляясь в аналитику. Так, например, основные средства, незавершенное строительство и НМА характеризуются ценовыми рисками, что может быть связано:

• с повышением покупной стоимости активов;
• с себестоимостью объекта капитального строительства, превысившей стоимость сметных расчетов;
• с возможной необходимостью переоценки ОС и НМА и т.д.

Следующий пример касается рисков финансового инвестирования по статье «Долгосрочные финансовые вложения». Предположим, что компания осуществила инвестиции в акции российских «голубых фишек». Этому сопутствуют риски биржевой стоимости акций, дивидендные риски и т.п. Аналитик, который проводит анализ, обязан зафиксировать изменение ситуации, и отразить рисковую динамику в своей справке.

Пример оценки налоговых рисков связан с рядом статей актива и пассива баланса (строки 145, 220, 515, 620) и определенными строками отчета о прибылях и убытках (строки 141, 142, 150). Данные позиции целесообразно отслеживать:

• все вместе;
• по каждому налогу в динамике по периодам;
• по отложенным налоговым активам;
• по отложенным налоговым обязательствам.

Финансовый руководитель имеет возможность оперативно проверить возможные учетные ошибки, резервы налогового планирования. Например, основные критерии к обращению НДС на возмещение из бюджета выполнены. Однако какие-то позиции в книге продаж являются спорными, существует риск, что в результате камеральной проверки НДС к уплате не будет уменьшен ИФНС на планируемую сумму, и этот риск должен быть зафиксирован руководителем финансовой службы. Подобным образом проходятся все статьи формы №1 и формы №2. Для риск-менеджера составляется комплексная справка о качественном анализе финансовых рисков.

Этапы процесса оценки рисков

В процессе оценки рисков можно выделить типичные для всех организаций этапы:

1. Определение источников риска – процессов, при выполнении которых возникает риск, а также его причин;
2. Составление перечня всех возможных в текущей ситуации рисков;
3. Оценка уровня выявленных рисков по отдельности и в целом для организации (или проекта), определяющая целесообразность тех или иных рисковых действий;
4. Определение допустимого для организации уровня риска;
5. Разработка мер и действий, направленных на управление риском.

На этих этапах процесса оценки рисков применяются качественные методы анализа. Третий и четвертый этапы оценки рисков в большей степени связаны с количественным анализом их параметров. На последнем этапе оценки рисков специалисты обычно используют результаты всех предыдущих стадий оценки риска и комбинируют количественные и качественные методы исследования, чтобы разработать оптимальное для конкретной организации решение по управлению рисками.

Оценка риска банкротства

В таблицах ниже представлены характеристики основных методов оценки риска банкротства предприятия.

Он обычно связан с вероятностью финансовых потерь компании в результате влияния неблагоприятных факторов.

Оценка рисков на предприятии и пример методики представлен в таблице ниже.

Характеристики модели	Индикаторы, используемые в модели	Форма модельной функции и критерий классификации
В процессе создания модели компании считались банкротами или находились под угрозой банкротства. Выборка состояла из 34 компаний, которым грозит крах. Здоровые компании отбирались таким образом, чтобы каждая из них соответствовала одной из обанкротившихся компаний. Изначально было проанализировано 19 финансовых показателей, шесть из них были использованы для построения модели.	· X1 — оборотные активы / текущие обязательства; · Х2 — оборотные активы — товарно-материальные запасы — краткосрочная дебиторская / кредиторская задолженность; · X3 — валовая прибыль / выручка от продаж; · Х4 — средняя стоимость запасов / выручка от продаж * 360 дней; · Х5 — чистая прибыль / средняя стоимость активов; · X6 — общая сумма обязательств + резервы / результаты по операционной деятельности + амортизация;	Z = 1,286440X1 — 1,305280X2 — 0,226330X3 — 0,005380X4 + 3,015280X5 — 0,009430X6 — 0,66132 Z> 0 — нет риска банкротства

Следующая модель связана с расчетом показателей соотношения активов и реализационных финансовых значений.

Оценка риска банкротства предприятия через модель Я. Гайдка, Д. Стоса.

Характеристики модели	Индикаторы, используемые в модели	Форма модельной функции и критерий классификации
Модель разработана на 34 предприятиях двух численно равных классов: несостоятельные и банкроты. Первоначально были использованы 20 показателей, в конечном итоге только четыре были приняты во внимание.	· X1 — средняя стоимость обязательств; краткосрочная / себестоимость реализованной продукции * 360 дней; · Х2 — чистая прибыль / средняя стоимость активов за год; · X3 — валовая прибыль / чистая выручка от продаж; · Х4 — общая сумма активов / общая сумма обязательств.	Z = — 0,3342 — 0,000500X1 + 2,055200X2 + 1,726000X3 + 0,1115500X4 Z> 0 — нет риска

Оценка рисков на предприятии и пример модели А. Холды представлен ниже в таблице. В рамках данного метода представлено соотношение различных групп активов, пассивов к доходам компании.

Характеристики модели	Индикаторы, используемые в модели	Форма модельной функции и критерий классификации
Модель была построена на базе 40 обанкротившихся предприятий и 40 предприятий, продолжающих свою деятельность. Исследование охватывало 3 года (1993-1996). На первом этапе анализа были отобраны 28 финансовых показателей, окончательная форма модели была основана на пяти из них.	· X1 — оборотные активы / текущие обязательства; · Х2 — общая сумма обязательств / общая сумма активов; · Х3 — доходы от общей активности / среднегодовые активы; · Х4 — чистая прибыль / активы; · Х5 — краткосрочные обязательства / стоимость реализованной продукции и материалов * 360.	Z = 0,681000X1 — 0,019600X2 + 0,157000X3 + 0,009690X4 + 0,000672X5 + 0,605 Z> 0 — нет риска банкротства

В следующей модели представлен расчет показателей соотношения финансовых результатов к активам и пассивам компании.

Модель оценки риска предприятия Э. Мичиньска и М. Завадски (модель GINE PAN)

Характеристики модели	Индикаторы, используемые в модели	Форма модельной функции и критерий классификации
Оценка модели была основана на наборе из 80 компаний в 40 безрисковых и 40 неугрожаемых банках. Анализ включал данные отчетности за 1997-2001 годы. 45 показателей были предварительно отобраны. Для построения модели были использованы четыре показателя.	· X1 — операционный результат / средняя стоимость активов за год; · Х2 — собственный капитал / активы; · Х3 — чистый финансовый результат + амортизация / общая сумма обязательств; · Х4 — оборотные активы / краткосрочные обязательства.	Z = 9,498X1 + 3,566X2 + 2,903X3 + 0,452X4 — 1,498 Z> 0 — нет риска банкротства

Оценка экономических рисков

Рассмотрим методику оценки рисков на предприятии. Существует огромное количество возможных вариантов расчетов как в отечественной, так и в зарубежной практике.

Для оценки экономического риска используются в основном качественные методы. Выбору одного из них должно предшествовать знакомство с характеристиками данной группы. Методы качественной оценки риска можно разделить на три группы: матричные методы, индикаторные методы, графики риска.

Матричные — обычно это двухпараметрические методы. Оценка экономических рисков предприятия этим способом основана на матрице, построенной из двух параметров. После их анализа оценка риска не представляет трудностей, однако следует помнить, что отсутствие параметров, связанных с рабочей средой, таких как подверженность риску, может помешать точной оценке опасностей.

Группа матричных методов включает метод PHA и метод матрицы риска для неизмеримых факторов.

Индикаторные методы — это многопараметрические и многоуровневые методы. В этом случае оценка риска основана на расчете значения показателя, который является произведением весов параметров. Введение нескольких уровней оценки параметров и значений риска делает оценку более полной и более точной, чем в случае матричных методов. Использованию индикаторных методов оценки риска способствуют такие параметры, как подверженность риску, возможность защиты от угроз. Оценка рисков на предприятии и пример метода индикатора чаще называется метод Five Step.

График-метод — это самые разнообразные способы с точки зрения количества уровней для оцениваемых параметров — для каждого параметра существует от двух до пяти уровней. Стоит помнить, что хотя при небольшом количестве уровней проще оценить параметры, оценка риска будет недостаточно точной. В этом методе оцениваются четыре параметра, но также учитываются дополнительные критерии, такие как подверженность и возможность использования защиты от угроз. Это решение позволяет более полно оценить экономический риск.

Оценка профессиональных рисков

Оценка профессиональных рисков на предприятии — это процесс постоянного изучения всех возможных аспектов работы, выполняемой сотрудниками с целью выявления опасностей, определения возможности их устранения или отсутствия такой возможности для предотвращения их создания с помощью необходимых мер и средств защиты.

Существует множество эффективных методов оценки профессионального риска. Тем не менее рекомендуется выбирать те, которые не требуют специальных знаний и которые могут быть легко оценены группой специалистов. Однако следует отметить, что полученные результаты предоставляют необходимую информацию для предотвращения возникновения опасностей. Можно выделить три области с различными уровнями риска:

• в области I, где риск является недопустимо большим и не может быть уменьшен с помощью имеющихся ресурсов, работа не допускается;
• область II, где риск может быть принят, если он постоянно контролируется, но должны быть предприняты усилия для снижения возможной опасности с учетом экономического состояния;
• область III, где риск пренебрежимо мал и не требует контроля, так как не ожидается его увеличение.

В литературе можно найти информацию о том, что необходимо проводить оценку рисков для всех рабочих мест. Это следует делать для тех позиций, для которых анализ ранее не проводился, а также в случае изменения позиции, которая может изменить уровень опасности.

Оценка риска должна проводиться, когда:

• новые рабочие места созданы;
• изменения вносятся на рабочих станциях;
• изменены требования относительно допустимого уровня факторов рабочей среды, оценки рисков;
• внесены изменения, связанные с применением мер защиты.

В дополнение к вышеупомянутым случаям может быть также предписано проводить периодическую оценку профессионального риска, которая должна проводиться на рабочих местах и ​​для технологий и процессов с высокой вероятностью риска, последствия которого могут быть очень значительными или катастрофическими.

Оценка профрисков пошагово

Сейчас часто и назойливо звонят компании, предлагающие услуги по охране труда, эксперты которой выявляют, идентифицируют и оценивают риски, но работодатель вполне может сделать это и самостоятельно, главное, придерживаться пошаговой инструкции, тем самым сэкономив немалые деньги.

Да, возможно, придется вспотеть, но зато вы сами сможете наглядно понять, где у вас “брешь” в безопасности сотрудников, пообщаться с работниками и понять, как можно улучшить ситуацию, да и, более того, набраться мыслей и позитива для совершенствования своей системы охраны труда в организации в целом.

Управление финансовыми рисками

Процесс управления финансовыми рисками можно разделить на шесть последовательных этапов:

1. Определения типа риска;
2. Оценка степени вероятности риска;
3. Оценка возможных финансовых потерь;
4. Определение предельного значения уровня риска;
5. Предотвращение риска;
6. Оценка результатов эффективности управления рисками.

Минимизация финансовых рисков — это мера, направленная на предотвращение потери денежных средств.

Предполагаемые риски должны быть рассчитаны и сведены к минимальной сумме. Для этого используются такие методы, как: диверсификация, страхование рисков, хеджирование, форвардные контракты, инфляционные премии и резервы.

Диверсификация — инвестирование в различные активы с целью снижения рисков. Более того, в идеале снижение риска должно оказывать минимальное влияние на доходность портфеля.

Для диверсификации рисков в инвестициях принято включать в портфель различные классы финансовых инструментов, например, акции и облигации, а также различные финансовые инструменты одного типа — акции нескольких компаний.

Страхование финансовых рисков — это совокупность видов страхования, которые предоставляют страховщику обязанность выплатить компенсацию в размере полной или частичной потери дохода, а также дополнительные расходы лица, у которого заключен договор страхования, вызванный, например, в силу следующих обстоятельств: остановка производства, банкротство, непредвиденные расходы, судебные издержки, и т.д.

Страхование от потерь обеспечивает не только надежную защиту от неправильных решений, но также повышает ответственность лиц, принимающих решения, заставляя их принимать решения более серьезно, а также регулярно принимать защитные меры в соответствии с договорами страхования. Правда, использовать механизм страхования при разработке новых продуктов или новых технологий сложно, поскольку у страховых компаний в этих случаях недостаточно данных для проведения расчетов.

Хеджирование — страхование финансовых рисков путем занятия противоположной позиции по активу на рынке для компенсации ценовых рисков равной позиции на другом рынке. Экономический смысл хеджирования заключается в том, что инвесторы, продавцы и покупатели передают свои риски инвестиционным спекулянтам, гарантируя свои цены. А спекулянты получают свою прибыль, принимая риски на себя.

Форвардный контракт (форвард) – это договор, согласно которому одна сторона сделки – продавец обязуется в срок, определенный договором, передать базовый актив (товар) другой стороне по договору – покупателю или выполнить альтернативное денежное обязательство.

При этом покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.

Иными словами, форвардный контракт является двусторонним соглашением о продаже (приобретении) основного актива, которое составляется по стандартной форме. Заключенный форвардный контракт удостоверяет факт того, что одна сторона в определенное время обязуется продать или приобрести на установленных условиях актив. При этом цена сделки, которая состоится в будущем, фиксируется и устанавливается во время заключения форвардного контракта.

Таким образом, форвардный контракт – это обязательный для исполнения срочный контракт, в соответствии с которым покупатель и продавец соглашаются на поставку товара оговоренного качества и количества или валюты на определенную дату в будущем.

С помощью форвардных контрактов минимизируют валютные риски. В таких контрактах валютный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки.

Инфляционная премия — это дополнительный доход, выплачиваемый (или предусмотренный для выплаты) инвестору с целью компенсации его убытков от обесценивания денег в связи с инфляцией. Премия по инфляции является частью номинальной процентной ставки, которая отражает ожидаемый уровень инфляции.

Состав моделей оценки риска

Как мы уже определились, первый кризисный этап развития несостоятельности предприятия протекает латентно, то есть скрыто от глаз наблюдателя. Затем, когда показатели диагностики финансовой отчетности демонстрируют отрицательную динамику ликвидности активов, платежеспособности, финансовой устойчивости и независимости, кризис становится явным. В финансовом менеджменте все эти показатели известны. В период развития принято считать, что финансовые критерии выстраиваются в иерархию, которая в кризис переворачивается сверху вниз и выглядит следующим образом.

1. Ликвидность.
2. Платежеспособность.
3. Устойчивость.
4. Рентабельность.
5. Деловая активность.

Каждое предприятие должно сформировать целевые нормативные значения этих показателей. Под ликвидностью мы рассматриваем способность актива превращаться в денежные средства, и мерой этого служит время. Следовательно, ликвидность актива – это скорость превращения актива в денежные средства без существенной потери стоимости. Тогда, что собой представляет платежеспособность?

В ряде литературных источников к ней приравнивают показатель абсолютной ликвидности, которая рассчитывается как отношение наиболее ликвидных активов к текущим пассивам. Но даже для таких активов требуется время для превращения их в деньги. Поэтому платежеспособность – это способность компании удовлетворять в любой момент времени предъявляемые к ней требования по исполнению принятых финансовых обязательств.

Неплатежеспособность является свидетельством риска банкротства. Этот и другие критерии несостоятельности бизнеса исследуются в ходе диагностики структуры основных финансовых отчетов. Естественно, что чем раньше удастся выявить негативные тенденции, тем лучше, несмотря на то, что стадия развития кризиса носит еще скрытый характер. И подход к оценке рисков должен быть комплексный. В этой связи мы можем говорить о разнообразных моделях оценки риска, разработанных управленческой школой и используемых на практике.

Основные виды моделей, которые получили распространение среди исследователей и практиков:

• модели оценки риска и анализа ликвидности коммерческой организации;
• модели оценки риска и анализа потери финансовой устойчивости;
• комплексные подходы балльной оценки риска и анализа финансового состояния компании;
• модели рейтингового анализа финансового состояния;
• зарубежные и отечественные модели прогнозирования риска банкротства.

Выше представлена классификационная схема комплексных моделей, применяемых на скрытой и явной стадиях кризисной ситуации, в которую может попасть компания, если с данным риском не работать. Модели оценки риска ликвидности и финансовой устойчивости не включены в схему, поскольку они не носят комплексного характера. Однако уровень их значимости высок. Так, коэффициент текущей ликвидности включается в качестве основного критерия практически в каждую комплексную модель.

Допущения при оценке рисков

В процессе оценки рисков используются некоторые допущения, без которых невозможно провести независимый и полный анализ. Эти допущения были предложены американским специалистом Б. Берлимером и заключаются в следующем:

• Потери организации от риска не зависят друг от друга;
• Потеря организации в одном виде деятельности не обязательно оказывает влияние на другие виды деятельности и вероятность потерь в них;
• Максимально возможный ущерб организации от риска ограничен ее финансовыми возможностями.

Статистические способы оценки риска

В случае, когда мы не знаем нормального закона распределения оцениваемого параметра, а в наличии имеется только набор статистических данных, мы все же можем рассчитать риск. Для начала предстоит узнать средний результат, то есть найти точку, вокруг которой происходит рассеивание значений. Для этого используется формула за №9 из представленной ниже группы.

Далее нам предстоит выяснить, как далеко или как близко от полученного среднего значения группируются все остальные «точки» наблюдения. Дело в том, что риск напрямую связан с величиной разброса. Для меры риска достаточно хорошо подходит параметр – среднеквадратическое отклонение, которое рассчитывается по формуле за №13. Если рисковое решение, которое намерено принять руководство компании, достаточно важное, то предпочтительнее в дополнение к указанной формуле применить расчет дисперсии (11).

Четвертый показатель статистических методов – вариация отклонения результата (15) полезен при сравнении решений по двум альтернативным вариантам, по которым сложно определиться, что важнее: минимизация риска или анализируемый параметр (доход, ущерб, потери). Поясним это на примере визуальной модели сравнения вариантов решения, представленной далее.

В данном случае вновь рассматривается рисковое решение, связанное с доходом компании. Для начала рассмотрим самый сложный вариант: точки S и F. В практике часто случается так: решение S дает и больший доход, и больший риск по сравнению с вариантом F. В этом случае весьма полезен показатель вариации отклонения результата (15). На основе этого показателя выбирается то решение, у которого значение риска на одну единицу дохода меньше. Среди вариантов С, В и А выбирается А, имеющее меньший риск при едином значении дохода. Из двух решений D и E предпочтение отдается варианту Е, несущему больший доход при одинаковом риске.

Применение элементов теории игр

В практике проектной деятельности встречаются еще более сложные ситуации, когда отсутствует хотя бы минимальная статистика и применить статистическую и вероятностную методику не представляется возможным. Предположим, рассматриваются три новых направления деятельности А1, А2, А3 и четыре проектных решения П1, П2, П3, П4. Практически всегда возникает стартовый вопрос: по какому критерию будем выбирать решение? В подобном случае приходится производить экспертный анализ рисков, используя элементы игры с выбранными правилами или критериями из нескольких вариаций.

Исходная информация для поиска оптимального решения формируется в матричной форме. Первая матрица дохода строится по аналогии с так называемой матрицей «игры с природой», подобно тому, как люди угадывают состояние погоды. Элемент матрицы формируется как ожидаемый выигрыш субъекта при реализации им варианта А (дохода) и состояния среды П (проекта). Матрица рисков или матрица упущенных возможностей – это второй информационный блок системы поиска решения, производный от первого. Данный метод, хотя и не отличается точностью, тем не менее, позволяет упорядочить имеющиеся сведения и оценить соотношение «выигрыш-потери» в различных сочетаниях. Для принятия рискового решения используются следующие критерии.

1. Принцип Максимакса. По нему производится выбор варианта из предположения, что события будут развиваться по самому благоприятному сценарию: лучший доход среди направлений, лучший доход среди проектов.
2. Принцип Вальда. Выбирается наилучший из наихудших вариантов реализации.
3. Принцип Сэвиджа. Выбирается наименьшее значение из максимальных проектных рисков. Риски рассчитываются следующим образом: берется максимальное значение дохода по столбцам (проектам) и принимается за нулевое значение риска. Все остальные значения риска в столбце высчитываются путем вычитания из максимального дохода доходного значения по позиции.
4. Критерий Гурвица. Американский экономист российского происхождения ввел коэффициент, который учитывает субъективное отношение аналитика к риску. Эта процедура позволяет сузить область принимаемых решений.

Показатели риска и методы его оценки дают ключевую возможность принять важные решения и спланировать мероприятия по его минимизации. Особенное значение это имеет в проектно-инвестиционной деятельности. Поэтому настоящая статья представляет интерес в первую очередь для проект-менеджеров. Ее тема достаточно сложна, хотя в ней практически отсутствует высшая математика, но вопросы теории вероятности и математической статистики не всеми воспринимаются легко. Тем не менее, в зону практических методов оценки рисков нужно обязательно идти, возможно, преодолевая внутренний дискомфорт. Однозначно, освоив их сначала на элементарном уровне, РМ станет получать совершенно иной, качественно лучший результат проектов на выходе.

План мероприятий по улучшению условий и охраны труда и снижению уровней профессиональных рисков

Теперь у вас есть перечень рисков, которые нужно снизить, от него и отталкивайтесь, составляя план мероприятий по улучшению условий и охраны труда и снижению уровней профессиональных рисков.

Можно предпринять множество действий, к примеру:

• исключить опасные работы;
• заменить опасную работу или процедуру менее опасной;
• ограничить влияние опасностей на сотрудников за счет внедрения каких-то инженерных методов и подходов;
• уменьшить время воздействия вредного фактора на сотрудников;
• применять дополнительные современные СИЗ с большей степенью защиты;
• применение страховки.

План мероприятий по снижению рисков должен содержать меры, которые нужно предпринять и осуществлять на регулярной основе, чтобы снизить до допустимого минимума травматизм или устранить риски во все, ответственных исполнителей и сроки выполнения.

Основные выводы и заключение

В целом концепция развития финансового кризиса предприятия достаточно ясная и понятная. Методы и модели работы с рисками финансовой несостоятельности компании просты и опираются, как ожидается, на самую объективную информацию – бухгалтерскую отчетность. Вместе с тем, существуют определенные проблемы анализа риска, которые еще предстоит решить будущим поколениям специалистов-практиков и ученых-методистов.

1. Бухгалтерский учет и финансовая отчетность в современном мире налоговых маневров, случается, несут существенные искажения. Здесь нельзя не вспомнить особенностей национальной забавы «двойной бухгалтерии». Кроме того, несмотря на стандартизацию учета, непреднамеренные ошибки все-таки происходят.
2. Сама природа финансовой отчетности «посмертна». Отчетность лишь фиксирует происшедшую совокупность учетных событий с минимальным отставанием от актуальных данных на один месяц (в лучшем случае). Как известно, управлять «ушедшим поездом» невозможно, поэтому анализ и оценка происходят на базе тактических тенденций.
3. Роль двухфакторных и даже трехфакторных моделей не выходит за пределы индикаторной оценки и прогноза риска несостоятельности.
4. Зарубежные методики не совсем подходят к российским реалиям налогового законодательства, финансового права, исторически сложившихся условий хозяйствования, поэтому требуют адаптации.
5. Прогноз риска финансовой состоятельности с учетом длящейся кризисной ситуации в экономике нашей страны и нестабильности не может быть более одного календарного года.
6. Показатели финансового состояния, используемые в качестве аргументов в формулах оценочных расчетов, обладают эффектом частичного дублирования экономической природы, поскольку часто в своем составе несут одни и те же статьи баланса и формы №2.
7. Данные модели отличаются определенной однобокой нацеленностью на оценку угрозы несостоятельности и не позволяют осуществить прогнозы вывода компании на тренд развития.

Я отдаю себе отчет в том, что добрая половина рисков отечественных предприятий так или иначе связана с финансами. Не зря же во многих компаниях инициаторами становления риск-менеджмента были и остаются финансовые директора. А структуры координации работы с рисками входят в состав финансовых департаментов управляющих компаний.

Долгие годы, наблюдая динамику событий, отмечаю, что результаты процесса оценки рисков на основе анализа структуры отчетности оправдывают потраченные усилия. Сколько раз приходилось видеть работу специалистов и руководителей, отводящих бизнес от опасной черты за счет своевременно принятых решений. Завершая статью, отмечу, что верю – в недалеком будущем появятся системы с элементами искусственного интеллекта, способные на основе моделей корреляционно-регрессионного анализа управлять финансами, избегая проблем и угроз, названных выше.