Модель Таффлера для оценки вероятности банкротства – особенности метода

Определение термина банкротство

Банкротством называется неспособность должника (физического или юридического лица) выполнять кредитные обязательства по оплате обязательных платежей.

Признание банкротства помогает легально списать долги в судебном порядке.

Какие есть коэффициенты для расчета?

Статус возможного банкротства позволяет предприятию выиграть время для нормализации дел и восстановления финансовой стабильности.

Оценкой потенциального банкротства занимается экономист, который есть в каждой фирме. Схемы расчета подбираются индивидуально. В общих чертах в задачу экономиста входит диагностика финансового положения предприятия.

При наличии проблем, экономист должен определить пути восстановления платежеспособности и выработать способы, которые помогут стабилизировать оборот средств внутри фирмы. В коэффициенты расчета входят активные и пассивные денежные обороты организации.

При оценке вероятности банкротства экономист обращает внимание на такие факторы как:

  • наличие/отсутствие денежной зависимости;
  • платежеспособность;
  • признаки банкротства;
  • рентабельность предприятия или коэффициент оборачиваемости;
  • внутренние издержки;
  • управление прибылью.

На основе этих факторов строится прогноз вероятности банкротства предприятия. Ситуация финансового кризиса имеет три этапа:

  1. докризисный период (на этом этапе кризиса может быть приостановлен);
  2. период острого кризиса (на этом этапе кризис может быть приостановлен при принятии грамотных финансовых решений);
  3. хроническая стадия (этот этап характеризуется такими проблемами как низкая или полностью отсутствующая ликвидность, неплатежеспособность, вхождение организации в эту стадию кризиса, зачастую приводит к ее ликвидации).

Вероятность банкротства фирмы

У многих компаний достаточно большая вероятность банкротства, у других шансов обанкротиться в скором времени гораздо меньше. Просто так сказать, что какая-то конкретная компания рискует стать банкротом, нельзя. Для этого нужны доказательства, собранные благодаря некоторым признакам. Проводится своеобразная диагностика, которую еще называют оценкой вероятности банкротства предприятия.

Это количественная оценка, показывающая насколько вероятно банкротство в данном конкретном случае. Подход простой – если компания не способна расплатиться с долгами, и они продолжают накапливаться, скорее всего, это показатель банкротства. Но при этом банкротство может быть преднамеренным или фиктивным.

Данный метод оценки поможет определить, если руководителями компании были предприняты попытки сокрыть реальное финансовое положение или предумышленно довести организацию до кризиса. Именно с этой целью проводят анализ преднамеренного риска со стороны руководства.

Анализ очень важен, поскольку, как показывает статистика, банкротство часто возникает в результате финансового кризиса в компании, а сам кризис провоцируют разнообразные факторы, среди которых выделяются:

  • получение заемного капитала и неэффективное управление им;
  • получение заемного фин. капитала, превышающего персональные средства;
  • дебиторская задолженность, которую просрочили и продолжают игнорировать факт ее наличия;
  • содержание нерентабельных производств;
  • уменьшение количества инвестиций;
  • уменьшение объема продаж (причины этого – возросшая конкуренция или большое количество брака).

Вероятность банкротства — это еще не само банкротство, но на этом этапе риск получения статуса банкрота как никогда возрастает. Можно его рассматривать с положительной стороны. Например, если компания получила этот статус, она имеет время для нормализации своего состояния. На этом этапе имущество сохраняется, потому улучшение экономической ситуации при изменении рабочей стратегии компании в лучшую сторону весьма вероятное. Оценка поможет указать слабые места предприятия и исправить ситуацию.

Основные признаки

Вероятность наступления банкротства можно определить по некоторым признакам, подробно рассмотренным в законе «О несостоятельности». Там указаны три подобных фактора:

  1. Должник не может погасить долг перед кредиторами или расплатиться с обязательными платежами.
  2. Лицо не платит кредиторам и не оплачивает обязательные платежи в срок более трех месяцев.
  3. Имеющаяся задолженность составляет больше 300 тысяч рублей.

Кроме того, может действовать еще один признак – долг превышает стоимость активов предприятия. Таким образом, можно выделить два критерия:

  • неплатежеспособность — подразумевает неспособность погашения требований по обязательствам частного или публичного характера;
  • неоплатность — это превышение размера долга, сравнительное со стоимостью всех активов должника.

Специалисты утверждают, что определить вероятность банкротства можно только с учетом обоих критериев. На первый взгляд, если наступает неоплатность — это свидетельствует о серьезных финансовых потерях, но неоплатность еще не говорит о банкротстве, и должник может и дальше продолжать свою деятельность, даже делать выплаты в срок или с небольшими опозданиями.

При несостоятельности компания просто не сможет выплачивать долги. Потому именно это состояние является ключевым при определении банкротства. Признаки несостоятельности стоит считать наиболее эффективными критериями при определении риска банкротства. Но существуют прямые и косвенные признаки. Рассмотрим их подробнее.

К прямым признакам, которые говорят о вероятности банкротства, можно отнести:

  • низкая ликвидность и прогнозы на еще больший спад;
  • большие займы;
  • просрочки перед кредиторами на 3 и более месяцев;
  • небольшой капитал организации;
  • резкое снижение цены акций компании;
  • регулярные проблемы с основной деятельностью предприятия (убыточность, уменьшение количества заказов);
  • переизбыток продукции, которую негде реализовать.

Что касается косвенных признаков, которые сигнализируют только о возможности возникновения проблемы, к ним можно отнести:

  • компания расторгла отношения с главными контрагентами;
  • регулярные простои в работе вынужденного характера;
  • неэффективные соглашения;
  • устаревшее оборудование и неготовность руководства его заменять;
  • зависимость компании от одного оборудования, проекта, рынка и т.п.;
  • небольшой объем вложений.

Признание компании банкротом не может быть осуществлено только по экономическим признакам. Чтобы сделать подобные выводы, фирма должна пройти серьезную проверку. И даже в таком случае еще будет возможность сохранить предприятие от ликвидации.

Обозначение понятия

Пользуясь моделями, созданными Эдвардом Альтманом, у владельцев бизнеса появилась возможность сделать точный прогноз несостоятельности компании. Для подобного расчета применяется несколько моделей, среди которых:

  • двухфакторная;
  • пятифакторная;
  • семифакторная.

Различаются они по числу используемых экономических показателей. Автор провел подробный анализ 22 факторов, что позволило ему выделить 5 основных коэффициентов. С их помощью производится расчет таких аспектов:

цена активов;
  • прибыль;
  • оборот;
  • объем обязательств.

Расчет константы для каждого коэффициента позволил сбалансировать его влияние на результат в совокупности с другими коэффициентами. Риск появления финансовой несостоятельности можно определить по числовому диапазону, в который попадает полученный фактор Z.

Финансовые значения конкретной компании, которые применялись многими бизнесменами в модели Альтмана, позволяют охарактеризовать как потенциал, так и эффективность работы компании.

Принципы оценки риска банкротства фирмы

Существуют разные модели оценки, насколько вероятно банкротство. Но в этих методиках обычно используются классические принципы оценки, с которыми нужно подробнее разобраться, прежде чем начинать рассчитывать вероятность банкротства. Итак, расчет предполагает использование следующих принципов:

  1. Создать механизм, с помощью которого контролировать фин. ситуацию станет проще и эффективнее.
  2. Разработать и ввести систему мер, обеспечивающих безопасность предприятия и снижающих вероятность банкротства.
  3. Предоставить возможность продолжать эконом. работу в новом формате.
  4. Создать систему мероприятий, которые помогут возобновить производство и получать прибыль.
  5. Разработать правовое поле, чтобы защитить предприятие от вероятности несостоятельности.

В итоге, все эти методы помогут не только оценить риск, но и разработать план, как от него избавиться или хотя бы снизить. При этом процесс для компании пройдет по наиболее щадящему сценарию.

Достоверность прогноза

Ученый, базируясь на ряде исследований американский организаций, заявил, что точность его модели зависит в первую очередь от показателей и коэффициентов, на которые те умножаются.

На следующем рисунке изображена оценка достоверности формулы за указанные сроки. В скобках написаны проценты, указывающие достоверность модели Альтмана, а вне их – точность классификации банкротов.

Так, проверка модели на 110 компаниях за 1976-1995 годы дала точность по прогнозированию банкротов – 85% и 78% в прогнозировании финансовой состоятельности компании. Оценке прогнозной достоверности модели Альтмана на один или два года сопутствуют:

  1. Достоверность определения организаций, обанкротившихся в ближайшем будущем (важнейший пункт, поскольку ошибка в нём может причинить ущерб).
  2. Достоверность определения организаций, избежавших банкротства.

Тот факт, что балансовое состояние предприятия нельзя счесть удовлетворительным, не даёт повода признать его неплатежеспособным. Однако подобная ситуация должна заставить лучше следить за счётом компании и усилить контроль за ним.

Вот какие действия следует предпринять для предотвращения несостоятельности:

  1. Уменьшение действующей дебиторской задолженности и времени её закрытия.
  2. Уменьшение неуплаченной вовремя задолженности.
  3. Максимизация выгоды из запасов.
  4. Освобождение от лишних, неиспользуемых активов.
  5. Сохранение равновесия между задолженностями (дебиторской и кредиторской).
  6. Эксплуатация долгоиграющих источников капитала для финансирования вкладов.

Любой финансовый инструмент нужно использовать, руководствуясь не только показателями, но еще и условиями, в которых живет и выживает предприятие. Вероятность банкротства по модели Альтмана рассчитывалась для компаний, развивающихся в условиях развитой экономической системы. Соответственно может возникнуть вопрос: на сколько правомерно ли использовать эту модель для российских фирм.

Эта формула может быть использована любой фирмой, так как диагностика банкротства (модель Альтмана) отличается своей универсальностью. Однако есть и недостаток такого широкого использования. Так как коэффициент Альтмана рассчитывался исходя из данных определенных фирм, то иногда данные по банкротству не совпадают с прогнозом. Известны случаи, когда выживали на рынке именно те компании, имевшие большой риск обанкротиться. Поэтому всегда имейте в виду, что результаты по формуле Альтмана не стоит считать окончательными.

Модель Альтмана (Z-счет Альтмана): определение, расчет, примеры

Модель Альтмана (по англ. Altman Z-score model) – финансовая модель для прогнозирования вероятности банкротства компании, создана Эдвардом И. Альтманом. Альтман был профессором в Школе бизнеса Леонарда Н. Стерна из Нью-Йоркского университета. Его работа по прогнозированию вероятности банкротства началась во времена великой депрессии в ответ на резкое увеличение уровней дефолта.

Модель Альтмана – Объяснение

Согласно разработкам профессора Альтмана, показатель Z-счет дает ответ на ключевой вопрос начала 20-го века. Для расчета такого показателя профессор использовал систему взвешивания в сочетании с набором из 4-х или 5-ти финансовых коэффициентов для прогнозирования вероятности банкротства компании. Альтман создал три разные Z-модели, каждая из которых служит уникальным целям.

Оригинальная Z-модель Альтмана была разработана в 1968 году. Она была составлена

1) на основе статистических данных от государственных производственных компаний

2) исключала все компании с активами менее $1 миллиона

Однако эта оригинальная модель не предназначена для небольших, непроизводственных или частных компаний. Позже д-р Альтман разработал две дополнительные модели к оригинальной Z-модели. В 1983 году была разработана модель для частных производственных компаний и общая модель для частных компаний, в том числе сектора услуг. Различные модели имеют различные переменные, вес и точность прогнозирования.

Модель Альтмана – Цель

Цель модели Альтмана – измерить финансовое состояние компании и предсказать вероятность банкротства в течение 2-х лет. На основе эмпирических данных доказано, что Z-счет Альтмана довольно точно прогнозирует банкротство в самых разных рыночных ситуациях и циклах экономики. Исследования показывают, что модель имеет 72%-80%-ную надежность прогнозирования банкротства. Однако Z-Score не применяется к каждой ситуации. Его можно использовать только для прогнозирования, если анализируемую компанию можно сравнить с базой данных, которую использовал Альтман при разработке формулы.

Z-счет Альтмана – Формулы

Простыми словами, чем ниже Z-score, тем выше риск банкротства компании, и наоборот. Различные модели имеют разную общую оценку прогноза.

Для публичных компаний Z-score рассчитывается следующим образом:

1.2 * T1 + 1.4 * T2 + 3.3 * T3 + 0.6 * T4 + 1.0 * T5

T1 = оборотный капитал / общие активы. Это измеряет размер ликвидных активов по отношению ко всем активам компании, поскольку фирма, испытывающая трудности, обычно переживает нехватку ликвидности.

T2 = Нераспределенная прибыль / общие активы. Это указывает на совокупную прибыль компании за многие годы, так как снижение прибыльности является предупреждающим знаком.

T3 = EBIT / общие активы. Это соотношение показывает, насколько эффективно компания генерирует доходы по отношению к ее размеру.

T4 = рыночная капитализация / балансовая стоимость общих обязательств. Оценивает как далека компания от технического дефолта (т. е. ее как скоро обязательства превысят активы).

T5 = выручка / общие активы. Оборачиваемость активов – это показатель того, насколько эффективно компания использует свои активы для генерирования продаж.

Z-score АльтманаПрогноз
> 3Банкротство маловероятно
От 1.8 до 3Банкротство трудно предсказать
< 1.8Банкротство очень вероятно

Дополнительные модели

Практичность первоначальной модели Альтмана ограничена 2-мя коэффициентами. Первый – T4, рыночная стоимость капитала, деленная на общие обязательства, второй – T5 или оборачиваемость активов.

Очевидно, что если фирма не торгуется на публичной бирже, ее собственный капитал не имеет рыночной стоимости. Чтобы справиться с этим, для частных компаний есть пересмотренный Z-счет:

Z1 = 0.717 * T1 + 0.847 * T2 + 3.107 * T3 + .42 * T4 + 0.998 * T5

В данном случае

T4 = балансовая стоимость собственных средств / сумма обязательств.

Другим коэффициентом является оборачиваемость активов T5. Это соотношение значительно варьируется в зависимости от отрасли, но поскольку изначальное значение Z-score считалось по производственному сектору, Альтман вывел формулу для непроизводственных предприятий:

Z2 = 6.56 * T1 + 3.26 * T2 + 6.72 * T3 + 1.05 * T4

Модель Альтмана и глобальный финансовый кризис

В преддверии мировой рецессии 2008-2009 гг. кредитные рейтинги ценных бумаг, подкрепленных активами (по англ. Asset-backed security), были оценены выше их реального качества. В то же время Z-счет Альтмана показывал, что кредитные риски на финансовом рынке значительно увеличились и, возможно, вскоре уровень дефолтов вырастет.

Согласно модели Альтмана средний показатель Z-score в 2007 году достиг 1.81 пунктов. Кредитное качество многих эмитентов упало до уровня рейтинга B по шкале агентства S&P. Около 50% эмитентов имели более высокий рейтинг, чем на то указывали кредитные показатели.

Расчеты Альтмана заставили его поверить о скором наступлении кризиса и приближающемся росте уровня дефолтов. Альтман считал, что кризис будет связан с корпоративными дефолтами, но рецессия разралилась с краха на рынке ипотечных ценных бумаг (mortage-backed secutiries или MBS). Корпорации вскоре тоже начали дефолтиться в 2008 году.

Выводы

Инвесторы должны регулярно проверять Z-счет каждого из эмитентов в своем инвестиционном портфеле. Ухудшающийся Z-счет может свидетельствовать о приближающихся проблемах, и позволяет более оперативно проанализировать кредитное качество корпорации, в отличие от массы показателей. Учитывая недостатки, Z-счет Альтмана, предназначен как показатель относительного финансового здоровья, а не как опережающий индикатор. Аналитики в хедж фондах используют модель Альтмана в качестве быстрой проверки кредитоспособности эмитента, но если оценка указывает на проблему, рекомендуется провести более детальный самостоятельный анализ.

Модель Альтмана (Altman model) — алгоритм интегральной оценки угрозы банкротства предприятия, основанный на комплексном учете важнейших показателей, диагностирующих кризисное финансовое его состояние.

Z-модель Альтмана (Z score model) — математическая формула, измеряющая степень риска банкротства каждой отдельной компании, разработанная американским экономистом Эдвардом Альтманом в 1968 году. На основе обследования предприятий-банкротов Э. Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства.

Общий экономический смысл модели представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. При разработке собственной модели Альтман изучил финансовое положение 66 предприятий, половина из которых обанкротилась, а другая половина продолжала успешно работать. На сегодняшний день в экономический литературе упоминается четыре модели Альтмана.

Модель Таффлера

В модели Таффлера используются 4 коэффициента, рассчитанные эмпирически из наблюдений за работой 92 американских компаний

  • Х1 – отношение прибыли к объему краткосрочных займов;
  • Х2 – отношение оборотных активов к сумме долгосрочных и краткосрочных обязательств;
  • Х3 – отношение объема краткосрочных обязательств к сумме активов;
  • Х4 – отношение выручки к сумме активов.

Вероятность банкротства рассчитывается по формуле:

  • Z = 0,53 * Х1 + 0,13 * Х2 + 0,18 * Х3 + 0,16 * Х4.

Если значение Z меньше 0,2, то предприятию грозит банкротств в течение 1-3 лет, нахождение Z в промежутке между 0,2 и 0,3 говорит о неопределенности, а если Z больше 0,3, то банкротство компании не грозит.

Модель прогнозирования банкротства предприятия Р. Таффлера (Великобритания, 1977)

Помимо модели Лиса для британских предприятий была построена модель Ричарда Таффлера. Для построения модели прогнозирования банкротства ученый взял 46 предприятий, которые обанкротились и 46 предприятий, которые остались финансово устойчивыми в период с 1969 по 1975 года. Ниже представлена формула расчета модели банкротства.

Формула модели банкротства Таффлера

Z= 0.53*K1 + 0.13*K2 + 0.18*K3 + 0.16*K4

Формула расчетаРасчет по РСБУРасчет по МСФО
К1K1 = Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательствастр. 2200 / стр. 1500Revenues / Current liabilities
К2K2 = Оборотные активы / (Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства)стр. 1200 / (стр. 1400 + 1500)Current Assets / Total liabilities
К3К3 = Краткосрочные обязательства / Активыстр. 1500 / стр. 1600Current liabilities/ Total Assets
К4К4 = Выручка / Активыстр. 2110 / стр. 1600Sales / Total Assets

Примечание:

Как видно из формулы модели банкротства Таффлера коэффициента К1 имеет наибольший вес (0,53). Именно коэффициент К1 будет сильно влиять на оценку финансового состояния предприятия. Увеличение коэффициента будет тогда, когда увеличивается прибыль от продаж. Можно сделать вывод, что если чем больше прибыль от продаж, тем предприятие становится финансово устойчивым и наоборот.

Формула Таффлера

Формула, модель или тест Таффлера – это методика расчета вероятности банкротства предприятия, в основе которой лежат финансовые показатели предприятия.

В расчет берется 4 коэффициента, каждый из представляет собой соотношение двух финансовых показателей. Таким образом, метод Таффлера основывается на интегральных оценках угрозы банкротства. Таффлер использует следующие соотношения:

  • прибыль от продаж (без учета налогов) к сумме существующих обязательств;
  • отношение суммы текущих активов к общей сумме обязательств;
  • отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов;
  • отношение выручки к общей сумме активов.

Вердикт о риске банкротства выносится в зависимости от итоговой цифры. Если результат больше 0,3, значит положение фирмы стабильно. Если показатель ниже 0,2 значит фирме грозит несостоятельность.

Оценка предприятия по модели банкротства Таффлера

Если Z>-0,3 – предприятие маловероятно станет банкротом («зеленая зона»),

Если Z<0,2 – предприятие вероятно станет банкротом («красная зона»),

Если 0,2<Z<0,3 – зона неопределенности («серая зона»).

Методика оценки рисков

Существует два основных подхода для оценки рисков банкротства фирмы в обозримом будущем:

  • качественный;
  • количественный.

Качественный подход дает оценку рискам банкротства по общим внутренним характеристикам компании и внешним условиям.

К внутренним факторам риска банкротства относят:

  • рост кредитной нагрузки;
  • снижение ликвидности активов;
  • снижение дебиторской задолженности;
  • устаревание технологий и оборудования;
  • систематическое снижение объема продаж;
  • длительные нарушения производственного процесса;
  • нехватка квалифицированных кадров;
  • повышение себестоимости конечного продукта;
  • управленческий кризис.
Рост задолженностей компании по отношению к стоимости активов является основным индикатором грядущего банкротства, тревожным фактором также является замещение краткосрочных займов долгосрочными даже при сохранении суммы долга на одном уровне.

Уменьшение дебиторской задолженности является фактором риска только для исполнимых обязательств, так как уменьшение объема невозвратных долгов в пользу компании является, скорее, положительным признаком.

Внешние качественные факторы риска:

  • введение законодательных ограничений (санкций);
  • рост обязательных платежей;
  • системный кризис отрасли;
  • циклические колебания рынков сбыта.

К обязательным платежам относятся налоги, коммунальные расходы и обязательные взносы в ПФР. Кризис отрасли затрагивает все предприятия, производящие сходную продукцию, и может являться следствием законодательных ограничений, например, падение продаж автомобилей всех производителей внутри страны из-за повышения экспортных пошлин.

Количественный подход заключается в оценке измеримых показателей компании (баллов, коэффициентов), на основании которых вероятность банкротства рассчитывается математически. Выделяют следующие типичные методы количественной оценки:

  • метод баллов Аргенти;
  • модель Альтмана;
  • модель Таффлера-Тишоу;
  • Иркутская модель.

Метод баллов

В методике Аргенти факторы банкротства разбиты на три группы:

  • внутренние недостатки фирмы;
  • ошибки;
  • симптомы банкротства.

К недостаткам относят проблемы в управлении, отсутствие контроля над расходами и т. д. В группу ошибок входят большая долговая нагрузка, нехватка оборотного капитала и наличие крупного венчурного контракта или проекта, крах которого неизбежно приведет к банкротству. В группу симптомов входят накопление ошибок в системе бухучета, снижение ключевых показателей роста прибыли и других важных факторов.

Каждому элементу группы присваивается определенное количество баллов, общая сумма баллов для всех трех групп равна 100. Успешные компании имеют сумму баллов от 5 до 18, при сумме баллов выше 25 компании грозит банкротство в течение 5 лет, а если сумма баллов превышает 35 – то банкротство наступает в течение года.

Модель Бивера

Модель, или коэффициент, Бивера – это показатель, использующийся для выявления показателей банкротства предприятия. В целом модель Бивера – это соотношение между чистой прибылью предприятия и суммой всех его долговых и платежных обязательств.

Для своей модели Бивер отобрал из 30 аналитических коэффициентов 5, которые наиболее эффективно прогнозируют банкротство. Это:

  • активы (или чистый финансовый оборот);
  • доходы от активов;
  • удельный коэффициент замов (пассив);
  • коэффициент ликвидности;
  • соотношение прибыли к долговым обязательствам.

Сильной стороной модели Бивера считается использование показателя окупаемости предприятия и прогнозирование сроков наступления банкротства.

Если коэффициент предприятия по модели Бивера в течение 1.5 — 2 лет не превышает 0.2, то это оценивается как высокий риск наступления несостоятельности.

Модель Гордона-Спрингейта

Гордон Спрингейт использовал метод Альтмана как основу для создания своей формулы расчета вероятности банкротства. Модель Спрингейта создана с целью дать прогноз состоятельности компаний. Спрингей использует 4 компонента:

  • коэффициент оборачиваемости (активы предприятия);
  • коэффициент прибыли предприятия до налогообложения и проценты по долговым обязательствам;
  • краткосрочные обязательства;
  • чистая прибыль.

Особое значение имеет вторая позиция, так как представляет собой прибыль до налогообложения. Второй показатель во многом определяет конечный результат расчетов. В модели Спрингейта определяющим показателем является уровень продаж. Если он высокий – предприятие успешно, если низкий – то наоборот.

Модели Альтмана

Альтман проанализировал деятельность 66 американских фирм в течение 19 лет и обобщил эмпирические показатели в математические модели, в которых вероятность банкротства рассчитывается на основании нескольких факторов (двух, пяти или семи).

В двухфакторной модели Альтмана вероятность банкротства равна:

  • А= – 0.39 – 1.073 * х1 + 0,058 * х2.

Х1 – коэффициент текущей ликвидности, равен отношению суммы оборотных активов к объему краткосрочных (менее 3 месяцев) обязательств.

Х2 – коэффициент капитализации, равный отношению суммы всех обязательств к собственному капиталу компании.

Для значений А меньше нуля вероятность банкротства ниже 50%, для значений выше нуля – вероятность банкротства более 50%.

Двухфакторная модель

Формула:

Z = -0,39 + 1,073 * К1 + 0,058 * К2, где:

  • К1 – сумма оборотных активов, поделенная на объем краткосрочных обязательств в рублях;
  • К2 – сумма долгосрочных и краткосрочных долговых обязательств, поделенная на стоимость активов.

Если Z меньше нуля, вероятность несостоятельности превышает 50%, при Z=0 вероятность банкротства 50%, далее риски снижаются пропорционально увеличению фактора Z.

Пятифакторная модель

Формула:

Z = 1,2 * К1 + 1,4 * К2 + 3,3 * К3 + 0,6 * К4 + К5, где:

  • К1 – значение оборотного капитала, деленное на стоимость активов;
  • К2 – сумма чистой прибыли до распределения, деленная на стоимость активов;
  • К3 – операционная прибыль, деленная на стоимость активов;
  • К4 – рыночная цена акций компании, деленная на сумму долговых обязательств;
  • К5 – сумма выручки за весь период, деленная на стоимость активов.

По рассчитанным значениям Z определяются риски банкротства:

  • если Z больше 2,9 – риски несостоятельности минимальные;
  • если Z больше 1,8 и меньше 2,9 – неопределенность, требуется дополнительный финансовый анализ</span>;
  • если Z меньше 1,8 – фирму ожидает банкротство в течение года.

Модифицированная формула

Для компаний, не размещающих акции на фондовых биржах, формула Альтмана для определения фактора Z модифицирована:

Z = 0,717 * К1 + 0,847 * К2 + 3,107 * К3 + 0,42 * К4 + 0,998 * К5.

Риски банкротства определяются так:

  • если Z больше 2,9 – фирма стабильна;
  • если Z больше 1,23 и меньше 2,9 – неопределенность;
  • если Z меньше 1,23 – банкротство в течение года.

Коэффициент К4 для неакционерных обществ рассчитывается, как объем собственного капитала, деленный на объем заемных средств, остальные коэффициенты рассчитываются как описано выше.

Иркутская модель

Иркутскими учеными была предложена модель, адаптированная к особенностям российских компаний. Модель использует коэффициенты:

  • К1 – отношение объема оборотных средств к собственному капиталу;
  • К2 – отношение чистой прибыли к собственному капиталу;
  • К3 – отношение чистой прибыли к текущему балансу;
  • К4 – отношение прибыли к текущим расходам.

Для расчета вероятности банкротства рассчитывается:

  • А = 8,38 * K1 + K2 + 0,054 * K3 + 0,63 * K4.

При значениях А меньше 0,18 вероятность банкротства максимальная, при А в пределах от 0,18 до 0,32 вероятность банкротства средняя, а если А выше 0,32, вероятность банкротства мала.

Модель Лиса

Модель была разработана для компаний Великобритании с учетом наработок Альтмана. Формула модели:

Z = 0,063 * К1 + 0,092 * К2 + 0,057 * К3 + 0,001 * К4, где:

  • К1 – отношение оборотных средств к стоимости активов;
  • К2 – отношение прибыли от продажи продукции к стоимости активов;
  • К3 – отношение нераспределенных доходов к стоимости активов;
  • К4 – отношение собственных средств компании к объему кредитных средств.
Если Z меньше 0,037, то риски банкротства высокие, если Z больше 0,037, то компания стабильна.

Модель Лиса хорошо подходит для оценки неакционерных производственных компаний с большим числом сотрудников.

Отечественный способ прогнозирования несостоятельности

Из многочисленных способов прогнозирования банкротства, выделяют одну, которая была создана еще в 1997 году. Ее разработали Иркутские ученые, которые изначально провели ряд опросов среди отечественных предпринимателей.

Согласно проведенным исследованиям, они создали формулу, которая очень точно прогнозирует вероятность банкротства предпринимателей. Она выглядит следующим образом:

R = 8,37*К1 + К2 + 0,053*К3 + 0,62*К4

По формуле:

  • К1 – показатель эффективности использования активов предприятия. Показатель рассчитывается методом деления капитала полученного с оборота на собственный;
  • К2 – число, которое показывает рентабельность работы. Рассчитывается делением прибыли от реализации на капитал компании;
  • К3 – показатель оборота активов. Определяется путем деления дохода компании на валюту баланса;
  • К4 – показатель нормы прибыли. Рассчитывается путем деления чистой прибыли компании на ее расходы.

Проведя анализ, можно с большой вероятностью спрогнозировать анализ несостоятельности компании в ближайшее время. Конечный результат определяется следующим образом:

  • при показателе R 0 либо меньше – возможное банкротство является максимальным;
  • при показателе R 0 – 0,18 – большой процент проявления банкротства;
  • при показателе R 0,18 – 0,32 – средний процент проявления банкротства;
  • при показателе R 0,32 – 0,42 – процент несостоятельности небольшой;
  • при показателе R более чем 0,42 процент несостоятельности приравнивается к нулю.

Данный способ пользуется спросом у отечественных компаний, поскольку он полностью разрабатывался под российский рынок бизнеса.

Что делать в случаях, когда вероятность банкротства высока

В том случае, если предприятие находиться на грани банкротства, следует немедленно приступать к выполнению ряда определенных функций, способных предупредить дальнейшую несостоятельность.

Прежде всего, следует приступить к выполнению финансовой диагностики, которая способна выявить определенные “проколы” в расчетах и устранить их.

Финансовая диагностика включает в себя:

  • состояние производственного процесса, в том числе и реализация;
  • методы, направленные на снижение себестоимости сырья для изготавливаемой продукции;
  • снижение себестоимости продукции, как способ быть конкурентоспособной компанией.

Кроме этого, многие руководители прибегают к кадровому оздоровлению, тем самым привлекая новые кадры, способны эффективно бороться с возможной несостоятельностью.

Руководство компании, в обязательном порядке должно продумать грамотную стратегию выхода из зоны риска. Как показывает практика, многие компании меняют сферу своей работы и выбирают отрасль, в которой они способны быть на начальных этапах конкурентоспособными и при этом не требуется больших финансовых затрат.

Однако к смене рабочей области прибегают лишь в крайних мерах, когда остальные способы уже не способны исправить положение дел.

Многие эксперты советуют в корне изменить отношение к производственному оборудованию, поскольку именно оно способно тянуть на себя много финансов.

Как правило, замена производственного оборудования на современное несет за собой снижение затрат на закупку сырья и тем самым снижается себестоимость товара. Впоследствии это приносит увеличение прибыли компании и выход из кризисной ситуации.

Источники
  • https://wdia.ru/bankrotstvo/informatsiya/otsenka-veroyatnosti-bankrotstva
  • https://NikolayKalmykov.ru/raznoe/model-tafflera.html
  • https://zakonguru.com/bankrotstvo/yuridicheskix-lic/riski.html
  • https://finzz.ru/modeli-bankrotstva-zarubezhnyx-predpriyatij-4-mda-modeli.html
  • https://zakonguru.com/bankrotstvo/yuridicheskix-lic/ocenka-veroatnosti.html
  • http://votbankrot.ru/antikrizisnoe-upravlenie/anticrysis-managment/ocenka-veroyatnosti-bankrotstva.html

Tikhanova-k@mail.ru
Зарплатто.ру - сайт о зарплатах и доходах, деньгах и финансах
Adblock
detector